הכלכלה האירופאית בדרך הבטוחה למיתון ב-2019

ברקע להורדת התמיכה של הבנק המרכזי (ECB) בחודשים האחרונים, והרצון של הבנק לסיים את תוכנית רכישות בעוד כחודש וחצי, הנתוני המגיעים מאירופה ממשיכים להצביע על האטה בפעילות הכלכלית.

האומדן האחרון לתמ"ג בגרמניה פורסם הבוקר והצביע כי הכלכלה הגרמנית התכווצה במהלך הרבעון השלישי בכ-0.2%.  מדובר ברבעון השלישי הראשון של הכלכלה הגרמנית מאז תחילת 2015. בחישוב שנתי, קצב הצמיחה בכלכלה הגדולה באירופה ירד לרמה של 1.1%. נזכיר כי הנתונים הבוקר מצטרפים לצמיחה אפסית באיטליה במהלך הרבעון האחרון (לכתבה המלאה).

בנוסף, נראה כי גם בחודשים הקרובים הכלכלה האירופאית צפויה להאט. מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור שפורסם הבוקר אכזב והצביע על רמה של 51.5 נק', כאשר הצפי עמד על קיראה של 52 נק'. מדובר בנתון הנמוך ביותר ב-30 החודשים האחרונים. מדד מנהלי הרכש במגזר השירותים הצביע על רמה של 53.1 נק' לעומת צפי של 53.6 נק'. מדובר בנתון החלש ביותר ב-23 החודשים האחרונים.

נזכיר כי בחודשים האחרונים הצבענו באתר כי קצב הגידול בכמות הכסף באיחוד (1M) ממשיך לאותת כי הכלכלה האירופאית צפויה להיכנס למיתון לקראת הרבעון השני של 2019 (לכתבה המלאה).

קצב הגידול בכמות הכסף באיחוד מול התמ"ג האירופאי בעשורים האחרונים
 

שוק המט"ח מגיב לנתונים החלשים, כאשר האירו מאבד כעת 0.5% מול הדולר האמריקני, ונסחר ברמה של 1.13 דולרים לאירו.

בתוך כך, שוק האג"ח האירופאי מתחיל לתמחר בשבועיים האחרונים את יציאת הבנק המרכזי מהשווקים. הריביות בשוקי האג"ח הקונצרנים התחילו לזנק, וכעת הן נסחרות קרוב לרמה שנסחרו כאשר הבנק המרכזי החל את תוכנית הרכישות בשוקי האג"ח ב-2016 (לכתבה המלאה).

נראה כי כדאי לעקוב בתקופה האחרונה אחרי מניית דויטשה בנק (סימול:DB). שווי הבנק שהיה קרוב לפשיטת רגל במהלך 2016, נפל בימים האחרונים לשפל חדש. התשואות על אגרות החוב (COCO) של הבנק החלו לזנק בימים האחרונים. בימים האחרונים עלו הקולות באיטליה לאסור על ביצוע שורטים במניות הבנקים, כעת נראה כי גם שאר הבנקים באיחוד האירופאי נמצאים בצרות.

התשואות על אגרות החוב של דויטשה בנק: הצרות של הבנק חוזרות
 

הדילמה העומדת בפני הבנק המרכזי ממשיכה להסתבך: לפי הנתונים הכלכליים, הבנק המרכזי יהיה חייב לחשב מסלול מחדש, ולהשיק תוכנית רכישות חדשה בשווקים כבר בחודשים הקרובים. מנגד, כאשר הפד' ממשיך לצמצם את כמות הדולרים בשוק, המשמעות של צעד כזה היא ירידה חדה בערך מטבע. ה-ECB תקוע כרגע, וקשה לראות כיצד הוא מצליח לצאת מהסיטואציה הנ"ל. נכון לימים האחרונים, נציגי ה-ECB ממשיכים לטעון כי הבנק יפסיק את תוכנית הרכישות בסוף 2018. כפי שהערכנו במרץ האחרון, הבועה שייצר הבנק המרכזי בשוקי האג"ח נחשפת (לכתבה המלאה).