ההונאה הגדולה? כך הממשל האמריקני שולט על שוקי המניות
העשור האחרון מכונה על ידי משקיעים רבים כ"שוק השורי הדובי ביותר אי פעם", כאשר למרות אינספור אירועים משמעותיים שהתרחשו בעולם במהלך העשור האחרון, שוקי המניות התעלמו והמשיכו לעלות. דוגמא לכך ניתן למצוא בחודשים האחרונים, כאשר למרות ההחרפה של מלחמת הסחר בין ארה"ב לסין, המדדים נסחרים יחסית קרוב לרמות שיא. בשנה האחרונה טענו באתר כי לשינויים במאזנים של הבנקים המרכזיים יש השפעה גדולה על מתרחש בשווקים, אך נראה כי פרט משמעותי היה חסר – פעולות הממשל האמריקני. "המשחק" כך נראה, אף פעם לא היה יותר מכור.
נתחיל מההתחלה. בעקבות הקריסה של הבנקים בארה"ב במהלך 2008 החליטו בממשל האמריקני שהבנקים יחזיקו רזרבות בחשבון הפד', וזאת במטרה למנוע התקפות ספקולטיביות על הבנקים. על מנת להגדיל את רזרבות הבנקים ביצע הפד' 3 תוכניות רכישה (QE) במהלכן רכש הפד' אגרות חוב ממשלתיות ואג"ח מגובה משכנתאות (MBS) מהבנקים האמריקניים. מאזן הפד' זינק מרמה של 800 מיליארד דולר לרמה של 4.5 טריליון דולר בעקבות הרכישות.
רזרבות הבנקים (Excess Reserves) וההשפעה של רזרבות הבנקים
- כל הכותרות
במהלך די יהיר יש לציין, הפד' העריך במהלך 2017 כי מצבם של הבנקים בארה"ב יציב, והחליט בספטמבר 2017 להתחיל להוריד את המאזן של הבנק, כאשר המשמעות היא כי רזרבות הבנקים יורדות. תהליך צמצום המאזן התחיל בפועל בסוף ינואר 2018, כאשר זמן קצר לאחר מכן הגיע זעזוע לשוק (קריסה של תעודות הסל על ה–VIX), כאשר התנודתיות בשוק נמשכת מאז בקצב גבוה. במקביל לצמצום המאזן בחודשים האחרונים, והדרישה מהבנקים להחזיק יחס נזילות מספק, החלה הריבית האפקטיבית בשוק (EFFR) לטפס (כפי שהסברנו מוקדם יותר השנה).
מבנה מאזן הפד': החלק החשוב לשווקים מאז 2008 הוא רזרבות הבנקים
אך ההשפעה של הפד' על רזרבות הבנקים ובכך על השוק כולו היא רק חלק אחד בסיפור. קופת האוצר האמריקני (treasury general account) היא חלק מעניין הרבה יותר. עד שנת 2008 כמות המזומנים בקופה זו הייתה זניחה, אך מאז 2014 כמות המזומנים זינקה, ובמקביל החלו תנודות חדות בכמות המזומנים בקופה זו.
נשאלת השאלה מדוע החל הממשל האמריקני לאגור מזומנים בשנים האחרונות?
ע"פ תשובה שניתנה באתר הפד' ב-2017, מאז סוף 2015 החל הממשל האמריקני לאגור מזומנים במטרה להימנע מהפרעות משמעותיות כמו התקפות סייבר, או אירועים מערכתיים כגון המשבר הכלכלי של 2008.
הקטע מאתר הפד' שמסביר מדוע לממשל יש כל כל הרבה כסף בקופתו
איך השיטה עובדת?
מאז ההלאמה של חברות האשראי פאני מאיי ופרדי מאק במשבר הכלכלי של 2008, ביכולותו של הממשל להזריק בכל רגע כסף למערכת הבנקאית ע"י הזרמה של כסף לאותן חברות, שקונות אג"ח מהבנקים.
שרשרת שוק האג"ח האמריקני
בפועל, האיזון של הממשל האמריקני מתרחש על בסיס יומי. כאשר יש לחץ במערכת, הממשל מעביר כסף למערכת הבנקאית. בסיטאוציה כזו, כל אירוע כלכלי/פוליטי הוא חסר חשיבות.
דוגמא לכך ניתן לראות בחודש האחרון: בתחילת החודש הריבית האפקטיבית בשוק (EFFR) עלתה לרמה של 2.45% ולחץ נרשם בשוקי המימון. כפי שדיווחנו (לכתבה המלאה), הממשל האמריקני החל להציף את השוק בדולרים. קופת האוצר ירדה מרמה של 368 מיליארד דולר לרמה של 264 מיליארד דולר ב-22 במאי. במקביל, רזרבות הבנקים עלו ב-80 מיליארד דולר לרמה 1.53 טריליון דולר, כאשר את הפער ניתן ליחס לצמצום שביצע הפד'. בעוד הכותרות מדברות על "מלחמת סחר משמעותית בין ארה"ב לסין", התגובה בשוק יחסית מתונה.
השינויים במאזן הפד' בחודש האחרון: שליטה מלאה של הממשל על רזרבות הבנקים
עוד בהקשר זה נציין את דצמבר האחרון. הירידות החדות באותו חודש התרחשו כאשר גם הממשל וגם הפד' לקחו כסף מרזרבות הבנקים. איך הירידות הסתיימו? יום לאחר ששר האוצר האמריקני, סטיבן מנוצ'ין, פרסם ציוץ וטען כי הנזילות של הבנקים טובה (לכתבה המלאה). מיד לאחר מכן השתחררו מקופת האוצר כ-100 מיליארד דולר למערכת הבנקאית.
"הציוץ" שסיים את גל הירידות בדצמבר האחרון
Today I convened individual calls with the CEOs of the nation's six largest banks. See attached statement. pic.twitter.com/YzuSamMyeT
— Steven Mnuchin (@stevenmnuchin1) 23 בדצמבר 2018
נראה כי כל המערכת הבנקאית בארה"ב תלויה לחלוטין ביכולת הגיוס של הממשל. בהקשר זה נציין כי הפד' כבר הודיע כי יסיים את צמצום המאזן בספטמבר הקרוב, אך מספטמבר הפד' הופך להיות רוכש נטו של אגרות חוב ממשלתיות ולספק ביקושים, כאשר כל פדיון בשוק האג"ח מגובה משכנתאות יעבור לשוק האג"ח הממשלתי.
חודש ספטמבר הקרוב הופך לפיכך להיות חודש מעניין במיוחד. באותו חודש קופת האוצר צפויה לרדת לשפל של 85 מיליארד דולר בלבד, ולהתחיל לעלות שוב בחדות מיד לאחר מכן. במקביל, הפד' צפוי לסיים את תהליך צמצום המאזן. ואם זה לא מספיק, שוק האג"ח מתמחר הערב גם התחלה של הורדת ריבית בארה"ב באותו החודש.
מסקנה נוספת שניתן להסיק מהתהליך היא שאם הפד' ירצה להמשיך בהצגה הזאת של שמירה על רזרבות הבנקים לנוכח המכירות של אג"ח אמריקני ע"י זרים, לא תהיה ברירה לבנק אלא להשיק תוכנית רכישות חדשה (QE) כבר בתחילת 2020, כאשר ההתמקדות צפויה להיות באג"ח הממשלתי.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
18.חוסר ההגיון והטירוףהאמת שמאחורי 31/05/2019 16:40הגב לתגובה זו1 2הדבר האחרון שמעניין את טראמפ הוא אזרחי ארה"ב או בעיות הסחר העולמיות או החומה עם מקסיקו וכיוצא באלו...מטרתו היחידה היא הצלת החברות בבעלותו מפשיטות רגל ויצירת רווח כספי. לשם כך הוא מייצר ספינים ופחדים שמטרתם אחת , הכנסת השוק למומנטומים של עשרות אחוזים כדי שהחברות בבעלותו יהיו בפוזיציה הנכונה לשם יצירת רווח. אין שום רצון אמתי לפתור בעיות ואפילו לא להראות "מי הגבר" בסך הכול להרוויח כסף. כאשר השוק בעליות יצייץ ללא הפסקה הודעות שמטרתן להעלות את השוק עוד ועוד...וכאשר השוק נכנס למגמת ירידות עושה הכול על מנת לחבל בכול ניסיון עליות. לא עומדים מאחוריו שום אידיאלים או אידיאולוגיה ואפילו לא אגו, פשוט רצון לעשות כסף בדרך היחידה שהוא מכיר, תכסיסנות ורמייה רק שהפעם הקורבן שלו הוא העם האמריקאי והעולם כולו.סגור
-
17.ארה"בלרון 31/05/2019 10:00הגב לתגובה זו1 0חייבצ ת להחזיק נזילות גבוהה כדי שיוכלו לקנות אג"ח אמריקאי אם הסינים יתחילו למכור!סגור
-
לא יעמדו בזריקת זבל אמריקאי מכל כיוון..גם קרן העושר>>>>ללרון 31/05/2019 16:01הגב לתגובה זו3 0הנורבגית..והיפנים ..והרוסים..וקרנות הפנסיה ההולנדיות..רק כל אלו כסיפתח זה 12 טריליון $...אמריקה תכוסה בשיט..סגור
-
16.תודה על הניתוח (ל"ת)גל 31/05/2019 08:41הגב לתגובה זו4 0סגור
-
15.מה יקרה בספטמבר?חביב 31/05/2019 07:27הגב לתגובה זו0 0לאור הניתוח הזה מה צפוי לקרות בשוק בספטמבר.מה המסקנה למשקיע?סגור
- טען עוד
-
14.פשוט שטויותסוסו 31/05/2019 01:14הגב לתגובה זו3 8של כתב שנכשל פעם אחר פעם.איפה כתוב שהממשל לא יכול לתמוך בכלכלה? זה קורה כל הזמן - כמו לדוגמה ברכישת מטח...דפקתם תמונה עם כותרת כשבתכלס אין כלום ושום דבר ולא משנה כמה גרפים תשימו בכתבה...סגור
-
מילא תמים ..אבל טיפש??ועוד טיפש גדול!! (ל"ת)לסוסו 31/05/2019 15:55הגב לתגובה זו2 3סגור
-
13.אתה כותב הממשל אוגר כסףינשוף 31/05/2019 01:00הגב לתגובה זו1 0לאן הכסף הזה היה הולך אם לא היה נאגר ?סגור
-
להשתלטות על שוק ניירות הטואלט העולמי. (ל"ת)לינשוף 31/05/2019 15:56הגב לתגובה זו3 0סגור
-
12.נראה לך הגיוני הכותרת של הכתבה הזו? או התמונה?שמחה 31/05/2019 00:00הגב לתגובה זו3 1תפסיקו לתת לו במה, זה כבר חוסר אחריותסגור
-
לא ניתן במה.אלא מגדל גבוה שהוא יכריז דבריו היפים מלמעלה (ל"ת)בסדר 31/05/2019 15:58הגב לתגובה זו2 1סגור
-
11.ישנה חותמת למה שידענו מזמן ממשלת ארהב מריצה מניות והרובערן 30/05/2019 23:37הגב לתגובה זו0 0וט בלחיצת כפתור עושה רק למעלה ........ כמו שאומר חברנו רק למעלה ........ אבל תראו מה קורה שמתחילים ירידות אותו רעיון רק למטה ראו דוגמא טבע SINA ועוד הרבההההה מניות טובות שמצאו עצמם 90 אחוז למטה ........... משמע היזהרו לכם הירידות שיגיעו יהיו אינסופיים אתם תישארו בשוק בהלם למדדים שיביאו למטה ........ רמז מתחת ל 2008 .......סגור
-
10.לא הבנתי כלום (ל"ת)מומחה לקנוניות 30/05/2019 21:47הגב לתגובה זו0 1סגור
-
9.אה אה....השורטיסט שיגיע 30/05/2019 21:35הגב לתגובה זו1 0השורטיסים ידברו נוסוסגור
-
8.הכסף החכם קובעלא הגיוני 30/05/2019 21:31הגב לתגובה זו1 3טראמפ יכול לשחק בכסף כמה שירצה אבל אם החברות לא יציגו דוחות טובים בגלל מלחמת הסחר אז לא יקנו את המניות והן ירדו.סגור
-
7.ארצות הברית היא אימפריה—- 30/05/2019 21:13הגב לתגובה זו1 8והיא היתה אימפריה לפני שהשמאלנים היהודים השתלטו עליה . הם היהודים לא כבשו אותה לא בנו אותה רק נטפלו עליה אז באיזשהוא שלב תיהיה קצת האטה אבל האימפריה תמשיך להתקיים בלי היהודים שלה .סגור
-
" הייתה " טראמפ פשוט גמר עליה סופית . (ל"ת)הדגש 02/06/2019 08:46הגב לתגובה זו0 0סגור
-
6.כותרת של שמאלנים— 30/05/2019 21:09הגב לתגובה זו2 8נו ו למרות שההסתה הזו מצחיקה עד לכדי דמעות מה הקטע מה אתם רוצים להשיג מה רוצים להתנתק מאמריקה רוצים להרוס אותה מה אתם רוצים מה מה הקטע ? מה הקטע ?! אתם לא חולים בראש ?! לא?! אתם לא רק חולים בראש אתם נולדים חולים ומי שהביא אתכם לעולם גם כן חולה אתם מחלה אחת ארורה שתכחד לעולמי עד .סגור
-
אמממ.. בעיות זעם..אבנר 31/05/2019 00:10הגב לתגובה זו3 3אף אחד לא הזכיר שום דבר בנוסח שכתבת.. העיקר להכניס פוליטיקה של ישראל.. גבירותי ורבותי קבלו דוגמה טובה למצביע ביבי חחסגור
-
בוחרי ביביהו בפניקה (ל"ת)עמי 31/05/2019 15:33הגב לתגובה זו1 1סגור
-
5.זאת הסיבה שכל גורו הניתוח הטכני וכל הניתוח הטכני נכשל -יעקובי 30/05/2019 19:54הגב לתגובה זו1 0גרפים לא קוראים החלטה אקראית של בנק הזרים ביקושים בבת אחת למנוע נפילות . להיפך הם רק יטעו כי יראו מגמת ירידה חזקה , שכמובן לא קורה והייתה אמורה לקרות בגלל סנטימנט שלילי ובום מקבלים עליות חזקות והסטופים נאכליםסגור
-
4.תמיד ילחצו על הכפתןר וזה יעלה חזרה.אך ורק למעלה 30/05/2019 19:46הגב לתגובה זו1 2תהיו איתם זה הכי קל.זה ידוע כבר שנים.בגלל זה רק רק רק רק למעלה.טוב שגילתם את זה .זה שקוף כבר שניםסגור
-
3.אז מה אתה אומר? (ל"ת)h 30/05/2019 19:43הגב לתגובה זו1 0סגור
-
2.שאני אומר לכם רק למעלה זה רק למעלהאך ורק ורק למעלה 30/05/2019 19:41הגב לתגובה זו7 3ממשל מחשבים נשיא ברוקרים כולם רוצים למעלה.גם אני.אז זה רק רק רק למעלה.משחק קל מחלקים לנו כסףסגור
-
לחצו על הכפתור למעלה בטבע עכשיו תראה מה קרה כשלחצו למטהחיים 31/05/2019 10:31הגב לתגובה זו0 0חביבי 2 צדדים למטבע חכה שילחצו למטהסגור
-
עד שתקבל למטה (ל"ת)משה 30/05/2019 23:00הגב לתגובה זו2 1סגור
-
ומתי תלך לעבוד? (ל"ת)מייק 30/05/2019 20:35הגב לתגובה זו1 0סגור
-
אבל לא מספיקרק למעלה זה נחמד 30/05/2019 20:19הגב לתגובה זו2 1צריך שגם המטבע יישאר חזק...בקרוב הרק למעלה הזה יחליש את המטבע בצורה כזו שהוא לא יהיה שווה דבר...סגור
-
1.יהיה מענין באם-אד גורביץ/הכתב יפרסמו קרן ת"ס/תיק ורטואל (ל"ת)כותב א 30/05/2019 19:27הגב לתגובה זו0 0סגור
