טראמפ בלחץ על הדולר ובצדק - כמות הדולרים בשוק צפויה לצנוח

שוק המט"ח העולמי עמד בשבוע האחרון במוקד ברקע לפיחות המטבע הסיני. היום תקף הנשיא טראמפ את הפד' על מדיניותו שמחזקת את הדולר בעולם וטען כי "הפד' טעה בכל צעד לאורך הדרך. הורדה משמעותית של הריבית והפסקה של המדיניות המהודקת, תוביל לכך שהחברות האמריקניות יוכלו לחזור לנצח". הלחץ שמפעיל טראמפ בימים האחרונים בסוגיית הדולר לא צריך להפתיע, שכן כמות הדולרים בשוק צפויה לצנוח בצורה משמעותית בתקופה הקרובה. 

הציוצים של טראמפ הערב

קצב הנפקות האג"ח של ארה"ב צפוי לתפוס תאוצה כעת. הערב הנפיק הממשל האמריקני אגרות חוב בהיקף של 19 מיליארד דולר לתקופה של 30 שנה. למרות החשש לנוכח הריבית הנמוכה, ההנפקה עברה בצורה חלקה, כאשר ה-"Tail" היה נמוך במיוחד. ההנפקה היום היא סנונית ראשונה לשבועות הבאים. החל מהיום ועד אמצע ספטמבר צפוי הממשל האמריקני לגייס 243 מיליארד דולר מהשוקים. המשמעות היא שיש פחות 243 מיליארד דולר בשוק/רזרבות הבנקים. 

ההנפקות נטו של ארה"ב בחודש וחצי הקרובים: המון דולרים צפויים לצאת בחודשים הקרובים מהשוק

נציין כי בתקופה הקרובה הממשל האמריקני מוציא יחסית הרבה תשלומים מקופתו, דבר שמאזן זמנית את הגידול בהנפקות. קופת האוצר האמריקני צפויה להישאר ברמה של 130-160 מיליארד דולר בשבוע הקרוב. כל זה צפוי להסתיים בשבוע האחרון של אוגוסט, כאשר לסוף ספטמבר הקרוב צפויה הקופה לעמוד על 350 מיליארד. טראמפ בלחץ על הדולר, ובצדק. 

בתוך כך, בעוד הצמצום המוניטרי שביצע הפד' הסתיים רשמית בשבוע שעבר, נראה כי דפוס הפעולה של הבנקים באירופה יוצר צמצום משמעותי בכמות הדולרים בשוק. בעקבות החששות בשווקים, הבנקים הזרים ובפרט הבנקים האירופאים מעדיפים לשים כעת את הפיקדונות הדולרים שלהם אצל הפד', ולא לשחרר אותם לשוק. נתוני הפד' בנוגע ל- Reverse Repurchase Agreements עם הבנקים הזרים זינק בחודשים האחרונים ב-300 מיליארד דולר, כאשר המשמעות היא שיש פחות 300 מיליארד דולר בשוק המימון. המשך החששות בשווקים צפוי להגביר תופעה זו.

נתוני ה- Reverse Repurchase Agreements של הפד' עם הבנקים הזרים: מדובר בצמצום נוסף של כמות הכסף בשוק

ההיסטריה סביב הדולר בארץ מוגזמת
נראה כי סוגיית ההתחזקות של השקל מול סל המטבעות ובפרט מול הדולר הצליחה להעסיק את כל שוק ההון המקומי בשבועיים האחרונים. למרות כל קריאות להתערבות בשוקי המט"ח, בנק ישראל פשוט צריך לשבת לצפות מהצד. מלבד שאלת היעילות של רכישות אלו (לכתבה המלאה), הצפי לחודשים הקרובים מצד הממשל האמריקני מאותת כי היחלשות של השקל מול הדולר תתבצע לבד. 

אמש הסברנו כיצד הפעולות של הפד' השפיעו על סקטור הבנקאות בסין, ולמעשה הכריחו את הרשויות הסיניות לבצע פיחות חד (לכתבה המלאה). התהליך צפוי להתרחב בחודשים הקרובים למדינות נוספות, כאשר ישראל ביניהן. 

איך זה נראה בגרף ארוך טווח של השקל מול הדולר? הקפיץ מתוח מאוד