כאשר טראמפ הבין שהוא לא יכול להתנהג כמו "הבריון השכונתי"

בתחילת אוגוסט האחרון הפתיע טראמפ את השווקים כאשר טען בתקיפות כי ארה"ב תטיל מכסים של 10% על ייבוא סחורות סיניות בהיקף של 300 מיליארד דולר החל מה-1 לספטמבר. פחות משבועיים לאחר אותן הצהרות דרמטיות של הנשיא, הממשל האמריקני מבצע הערב התקפלות משמעותי כאשר הוא מודיע כי ידחה חלק נכבד מהמכסים וכי הוא מסיר מספר פריטים מהרשימה המקורית (לכתבה המלאה). כיצד הממשל האמריקני משנה דעתו בצורה קיצונית בתוך פחות משבועיים בלבד? התשובה לכך היא נמצאת בשוק המימון , והצורך הדחוף לעזרה מצד הפד'. 

מדד המחירים לצרכן שפורסם מוקדם יותר היום בארה"ב הצביע כי האינפלציה חוזרת להרים ראש. נתון הליבה, בניכוי מחירי האנרגיה והמזון התנודתיים, עלה בחודש האחרון ב-0.3%, גבוה מהצפי המוקדם שעמד על עלייה של 0.2%. בחישוב שנתי מדובר על קצב עליית מחירים של 2.2%, גבוה מהיעד של הפד' שעומד על 2%. בסיטואציה כזו, לפד' יהיה קשה מאוד להודיע בתנאים כאלה על הורדת ריבית משמעותית, כפי שהשווקים צריכים ומתמחרים. 

הבעיה של הפד' הייתה עשויה להפוך לעוד יותר חריפה אם המכסים שטראמפ הודיע בתחילת החודש היו יוצאים לפועל בסופו של דבר. בשונה מסבבי המכסים הקודמים, סבב המכסים שתוכנן לתחילת ספטמבר היה צפוי להשפיע על מוצרי הצריכה בארה"ב: מכשירי סלולר, צעצועים, מחשבים ניידים ועוד. למרות שטראמפ מנסה לשכנע בציוציו כי מי שמשלם על המכסים הם הסינים, כל המחקרים (כולל של הפד') מצביעים כי הצרכן האמריקני משלם את רוב המכסים. מדד המחירים לצרכן בסיטואציה כזו היה מזנק, דבר שהיה מחייב את הפד' לא רק שלא להוריד את הריבית, אלא לחזור למדיניות מוניטרית מצמצמת. 

ובמילים פשוטות: אם טראמפ חשב בתחילת החודש שהוא כל יכול, הצעדים האחרונים מאותתים שוב כי השוק הוא מעל כולם. המדיניות של הממשל האמריקני תקבע לפי השווקים, ולא להיפך.

מדד המחירים לצרכן בארה"ב: האינפלציה חוזרת להרים ראש, מכסים על מוצרי צריכה היום מחריפים את הבעיה 

אז אמנם הממשל האמריקני הצליח ליצור הערב "שורט סקוויז" במדדים ולהפחית במעט את הלחץ על השווקים המתעוררים (היואן מתחזק כעת ב-0.7% מול הדולר לאחר הפיחות החד), אך הבעיות לחודשים הקרובים רק התחילו. עקומת האג"ח האמריקני משתטחת הערב לחלוטין, למרות הדיווחים האחרונים בסוגיית סין-ארה"ב. הפער בין התשואות לתקופה של 10 שנים לתשואות לתקופה של שנתיים יורדות ל-3 נק' בסיס בלבד, שפל מאז המשבר הכלכלי ב-2008, ונתון המצביע שוב של מצוקת מימון בשוק. 

היום מצטרף קרדיט סוויס לג'יי פי מורגן ולבנק אוף אמריקה באזהרות לקראת החודשים הקרובים. ראש מחלקת המחקר בבנק ומי שהיה פעם יועץ למשרד האוצר האמריקני, זולטן פוזאסר, טוען כי ללא התערבות משמעותית של הפד', שווקים במימון בדרך ל-"לחץ חריף". בעוד ג'יי פי מורגן ובנק אוף אמריקה טוענים כי ההסתברות להשקה של QE קרובה מתמיד (לכתבה המלאה), לטענת פוזאסר, הפד' יתקשה להציג בזמן כה קצר תוכנית מסוג זה, והדרך היחידה של הבנק להקל במעט על הלחץ הצפוי בשווקים היא חיתוך חד של הריבית. 

קופת האוצר האמריקנית: צרכי הגיוס של ארה"ב ממשיכים להיות הסיפור המרכזי בשוק, וטראמפ נאלץ להתחיל להתפשר (ולקוות לטוב)