"יש לנו שתי בועות, האחת בשוק המניות והאחת גדולה יותר בשוק אגרות החוב"

"יש לנו שתי בועות, האחת בשוק המניות והאחת גדולה יותר בשוק אגרות החוב. הבועה בשוק אגרות החוב תהפוך לבעיה קריטית. אנו מתקדמים לקראת עלייה בריבית באג"ח לטווח ארוך ולכך תהיה השפעה גדולה מאד על כל המבנה של הכלכלה", כך טען יו"ר הפד' לשעבר, אלן גרינספאן במהלך ראיון לרשת החדשות בלומברג בפברואר 2018. היום הוא נשמע כבר אחרת לחלוטין, וכאשר זה מגיע מיו"ר הבנק החשוב ביותר בעולם, זה צריך להדליק מספר נורות אדומות. 

במהלך ראיון לרשת החדשות CNBC טען היום גרינספאן כי "ניתן לראות כבר ריביות שליליות בשווקים רבים בעולם. זוהי רק שאלה של זמן עד שנראה את הריביות הנמוכות מתפשטות גם לכיוון ארה"ב". 

נזכיר כי בפברואר 2018 עמדה התשואה על אגרות החוב של ארה"ב לתקופה של 10 שנים ברמה של 2.27%, וכעת התשואה לתקופה דומה עומדת על 1.46%. אם גריסנפאן טען כי ב-2018 יש בועה גדולה בשוקי האג"ח, מה הסיטואציה כעת כאשר קרוב ל-17 טריליון דולר נסחרים היום בתשואה שלילית. 

תשואות האג"חים של ארה"ב לתקופה של 10 שנים: 

עוד התבטאות מעניינת היום של גרינספאן מתייחסת להשפעה של שוקי המניות על ביצועי הכלכלה. "באופן מוזר, ההחלטה עם ארה"ב תלך למיתון או לא תלויה הרבה בהתנהלות שוקי המניות". גרינספאן הוסיף: "אנחנו נוטים להמעיט בהשפעת "אפקט העושר" על הכלכלה. לתנודות בשוקי ההון יש לדעתי השפעה על הכלכלה שאנחנו עדיין לא מבינים מספיק ולא מודדים נכון". 

גריסנפאן מסכם: "אני חושב שחשוב להכיר בכך שאם נקבל התאמה משמעותית בשוק המניות (כלומר ירידות), אנו נרגיש את זה בכלכלה הריאלית זמן קצר מאוחר יותר". 

במילים פשוטות: גירנספאן טוען כי  אנחנו בדרך לבועה גדולה יותר בשוקי האג"ח. במקביל, אם הפד' רוצה למנוע מיתון, יהוא צריך לדאוג כי שוקי המניות שלא ירדו יותר מידי.

נציין כי דבריו של גרינספאן בנוגע לשמירה על השווקים מזכירים מאוד את תוצאות המחקר שביצע הפד' מוקדם יותר השנה בנוגע לקשר בין התנאים הפיננסים לצמיחה. המסקנה של המחקר הייתה כי "בהחלטות מוניטריות יש לקחת בחשבון את השווקים הפיננסיים" (לכתבה המלאה).