מ"הנפקת השנה" ל"כישלון השנה" בתוך מספר שבועות

עד לא מזמן, ההנפקה הצפויה של חברת חללי העבודה המשותפים WeWork הייתה צפויה להיות ה"הנפקה של שנת 2019", עם שווי שוק של 47 מיליארד דולר. אך בשבוע האמת נראה שהאמת שהדגשנו אותה מספר פעמים בעבר - נחשפת  - החברה לא שווה 47 מיליארד דולר, גם לא חצי מזה, האמת שהרבה מתחת לכך. 

בהתאמה, וול סטריט כבר לא מוכנה לקבל כל גימיק, והמשקיעים עושים סימנים שהם לא ייכנסו להנפקה. זה מביא את החתמים ללחוץ להורדת השווי, ונראה שבסוו של דבר ההנפקה תתבטל. 

זה התחיל בדיווחים על רצון להוריד את שווי החברה בהנפקה לרף הנמוך מ-20 מיליארד דולר, והמשיך בדיווחים כי תאגיד סופטבנק היפני רוצה לבטל לחלוטין את ההנפקה. היום נראה כי במקום "הנפקת השנה", אנחנו יותר בדרך לכיוון של "כישלון השנה". 

בעקבות ההתפתחויות של הימים האחרונים, אגרות החוב של WeWork לשנת 2025 נסחרות כעת ברמה של 8.2%, כאשר הן מוחקות את העלייה שנרשמה בעקבות הגשת הבקשה להנפקה בחודש שעבר. 

• איך אנשים חכמים כמו אדם נוימן ואסף רפפורט קונים מניות במחיר גבוה פי 3 מהשווי שלהן?
• ברק רוזן ואסי טוכמאייר מצאו שותפים חדשים: אדם נוימן ואסף רפפורט

אגרות החוב של WeWork ל-2025: ההנפקה בדרך להתבטל?

את הסיבות לרצון של תאגיד סופטבנק לבטל את ההנפקה לחלוטין הסברנו אמש (לכתבה המלאה) התאגיד היפני מחזיק כ-29% מהחברה, בגינה הוא ביצע השקעה בהיקף של 10.7 מיליארד דולר. ההשקעה האחרונה התבצעה לפי שווי חברה של 47 מיליארד דולר. כלומר המשמעות של הנפקה של החברה במחיר נמוך היא רישום הפסד הון ענק בדו"חות של סופטבנק. כל זה מגיע ברקע להנפקות חלשות במיוחד במהלך השנה האחרונה של חברות שקידם התאגיד היפני (אובר,ליפט,סלאק).

אם אכן ההנפקה תתבטל, סופטבנק יוכל להימנע מרישום הפסדים בספריו, אך הבעיות של WeWork רק מתחילות. ההתפתחות המהירה של החברה בשנים האחרונות מסתמכת על צפי לגיוס כספים גדול. בשנה שעברה המכירות של החברה גדלו לרמה של 1.8 מיליארד דולר, אך תזרים המזומנים התפעולי של החברה ירד למינוס 2.2 מיליארד דולר. מהדו"חות שהוגשו ע"י החברה מוקדם יותר השנה עולה כי WeWork זקוקה לתמורה של 3 מיליארד דולר מההנפקה במטרה לפתוח קו אשראי של עד 6 מיליארד דולר.

כלומר, המשמעות היא שהחברה עלולה להיקלע למצוקת נזילות מוקדם מהצפוי.