שוב זה קורה לסנטינל וואן: דוחות טובים אבל המניה נופלת. מה הסיבה?

חברת הסייבר הישראלית סנטינל וואן +1.42% סנטינל וואן 28.53 +1.42% סגירה:0 פתיחה:28.43 גבוה:28.78 נמוך:28.3 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שהונפקה בשנה שעברה בוול סטריט לפי שווי של 10.5 מיליארד דולר, נסחרת כעת רק ב-7 מיליארד, כשבדרך היא עוד הספיקה לזנק לשווי מדהים (ואולי מוגזם) של 19 מיליארד דולר. אבל בסופו של דבר מדובר בחברה שדווקא מצליחה לעמוד בציפיות האנליסטים (וזה לא מובן מאליו בשנה האחרונה). אז אתמול בלילה, בדוחות לרבעון האחרון, החברה שוב עקפה את הצפי בוול סטריט ואפילו עלתה באפטר ב-3%. אבל היום היא נופלת ב-8% (מוקדם יותר היא נפלה ב-12%). 
זו לא פעם ראשונה שזה קורה לסנטינל וואן, שהיא מצליחה להכות את התחזיות ולמרות זאת נופלת. אבל מה קרה הפעם?

המשקיעים ראו אתמול בלילה את הדוחות ואת העלאת התחזיות ושמחו. היה נדמה שהחברה ממשיכה לצמוח 'לפי הספר' ואפילו עוקפת את תחזיות האנליסטים. סנטינל צופה הכנסות של 111 מיליון דולר, מעל צפי האנליסטים ל-108 מיליון דולר, עם שולי רווח גולמיים של 71% (דומה לרבעון השני). בתחזית לשנה כולה החברה צופה כי בשנת 2022 ההכנסות יסתכמו ב-416 מיליון דולר, מעל הצפי ל-406 מיליון דולר.

אבל אז בין השורות המשקיעים ראו פתאום משהו אחר: ברבעון הראשון סנטינל רכשה את אטיבו (Attivo) תמורת 617 מיליון דולר, וההשלמה התרחשה ברבעון השני. המשמעות היא שחלק מהצמיחה של סנטינל ברבעון השני וחלק גדול מהצמיחה שתהיה ברבעון שלישי וכנראה בשנה כולה תגיע בעצם בזכות הרכישה ולא רק כצמיחה אורגנית של סנטינל וואן. אטיבו היא חברה המתמחה בתחום ניהול זהויות והטעיה, ומטרת הרכישה על פי סנטינל היא "להרחיב את יכולות הזיהוי, התגובה והמניעה מבוססת הבינה המלאכותית שלה עבור פריצות סייבר". לאטיבו יש 300 עובדים, וסנטינל בינתיים לא פירטה את המכירות של החברה הנרכשת, אבל זה כנראה כמה עשרות מיליוני דולרים.

נדגיש: הצמיחה של סנטינל וואן קיימת ומשמעותית, אבל אם מדובר לאחר הרכישה מדובר בעלייה בהכנסות מ-98% ביחס לרבעון קודם ל-103%, אז לא בטוח שיש כאן באמת העלאת תחזית - השוק רואה את זה ומעניש את החברה.

אגב, ראוי לציין שלא מדובר בחברה הישראלית הראשונה שרוכשת כדי לצמוח. זה הפך לשיטה. גם {איירון סורס} עשתה זאת ועוד חברות - ובסופו של דבר איירון סורס לא הרשימה את המשקיעים ומקבעת את ההפסד והיא צפויה להתמזג לתוך חברת הגיימינג יוניטי.

אנחנו לא אומרים שהגורל של סנטינל וואן יהיה דומה לזה של איירון סורס. אנחנו כמובן לא יודעים מה יילד יום בשוק. אבל כן אפשר לומר שהשוק ציפה ליותר מסנטינל וואן. כלומר הוא ציפה לראות צמיחה אורגנית בנוסף לרכישה, ולא רק צמיחה שתגיע בגלל רכישת חברה.