רשות ני"ע תוקפת: "פרקטיקות חשבונאיות אגרסיביות, שקיפות נמוכה ופרשנויות גבוליות לחישוב אמות מידה פיננסיות"
לא כל יום שומעים אמירות כאלה נגד חברות ציבוריות, בטח לא מהרגולטור. אבל שרה קנדלר, מנהלת מחלקת תאגידים ברשות ניירות ערך יוצאת חזיתית נגד חברות בבורסה. לאלו חברות היא מכוונת? בין השאר לפריים אנרג'י, אך לא רק; היא גם מבקרת את חברות הבניה והנדל"ן המניב על שיעורי היוון לא ריאליים - צפו לעלייה בשיעורי ההיוון ולהפסדי שיערוך - ואת חברות האשראי החוץ בנקאי וצופה גידול בהפרשות להפסדי אשראי: "ההוצאה להפסדי אשראי גדלה פי 3.5 והמגמה התחזקה ברבעון הראשון"
"הצורך בשימת דגש על פיקוח שוטף מתעצם בתקופת אי הוודאות שבה אנחנו נמצאים ואשר בה עולה החשש מפני שימוש בפרקטיקות חשבונאיות אגרסיביות ומרמת שקיפות נמוכה מהנדרש, וכן גם בפרשנויות גבוליות לחישוב אמות מידה פיננסיות בשטרי הנאמנות, שקובעות את זכויות מחזיקי אגרות החוב. כך לדוגמא, רק אתמול דרשנו מחברה ציבורית לפרסם את עמדתנו באשר לטעות שנמצאה, לדעת סגל המחלקה, בחישוב אמות מידה פיננסיות בשטר נאמנות לסדרת אג"ח" כך, שרה קנדלר, מנהלת מחלקת תאגידים ברשות ניירות ערך, מבקרת את החברות הציבוריות. לאלו חברות ספציפית היא מתייחסת? אפשר רק לשער. אחת מהן היא פריים אנרג'י
פריים אנרג'י
-2.45%
פריים אנרג'י
675.5
-2.45%
אבל קנדלר ממש לא מדברת רק על פריים, היא מבקרת גם את התנהלות חברות הנדל"ן המניב. כבר לפני שנה קראתם כאן בביזפורטל מספר פעמים על כך שבעקבות עליית הריבית במשק החברות צריכות להעלות את שיעורי ההיוון שלהן (ולכן להוריד את שווי הנכסים בספרים). רוב חברות הנדל"ן המניב (למעט
אלוני חץ
-0.5%
אלוני חץ
2,976
-0.5%
לדבריה, "בהקשר של נדל"ן להשקעה, אנו רואים שעל אף עליה משמעותית בריבית חסרת סיכון, חברות ממשיכות להשתמש בשיעורי היוון דומים לאלו שבהם עשו שימוש בתקופות עבר. לפי ההערכות שלנו, הפער בין שיעור ההיוון לבין רמת הריבית חסרת סיכון נמצא בסביבות הקצה הנמוך במונחים היסטוריים, ולכן נתקשה לראות המשך שימוש בשיעורי היוון אלו לאורך זמן. זאת בהנחה שהריבית תיוותר ברמתה הנוכחית ואם לא יהיו עסקאות בפועל שיבססו את שיעור ההיוון הנוכחי". את הדברים אמרה קנדלר בכנס איגוד החברות הציבוריות. במילים פשוטות: צפו לעלייה בריבית ההיוון ולפגיעה בתוצאות של החברות.
- כל הכותרות
קנדלר התייחסה גם לענף הנדל"ן לבנייה ואמרה שגם שם החברות עדיין לא משערכות את הנכסים כלפי מטה, למרות שיש ירידה במחירי הקרקעות במכרזים של רשות מקרקעי ישראל: "הנדל"ן היזמי מושפע בצורה משמעותית מסביבת הריבית והאינפלציה הגבוהות אשר משפיעות הן על הביקוש ומחירי המכירה והן על מבנה עלויות ההקמה ועלויות המימון. לראשונה מזה שנים רבות, שבהן מחירי הנדל"ן רק הלכו ועלו, נדרשנו להעמיק בבדיקת סוגיית שווי המימוש נטו של קרקעות המהוות מלאי אצל קבלנים יזמיים. המחירים במכרזי רמ"י מרמזים לראשונה על כך שמחירי הקרקעות יורדים ולכן אנו בוחנים את הערכים שבהם קרקעות אלו מוצגים בדוחות חברות הנדל"ן היזמי".
לדבריה, "סביבת ריבית גבוהה יחד עם סביבה אינפלציונית גבוהה כמו זו שבישראל, מייצרות אתגר מורכב ביותר לחברות, בעיקר לאלה שנסמכות על מימון באמצעות חוב לפיתוח עסקיהן. גיוס הלוואות והנפקות אג"ח הפכו למצרך יקר ביותר, ולחלק מהחברות ייתכן שהפכו למצרך ללא כדאיות כלכלית. במקביל, העלייה בריבית ובאינפלציה מקטינה במידה רבה את הרווחיות של החברות ומגדילה את חשיפתן לפגיעה בשווי נכסיהן".
בנוגע לשוק האשראי החוץ הבנקאי אמרה קנדלר "קיימות למעלה מ-700 חברות אשר קיבלו רישיון לפעול מרשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון בתחום של מתן אשראי. אנחנו מפקחים על חלק קטן מתוכן כ-20 חברות בלבד, שבחרו להנפיק מניות או אגרות חוב לציבור, כלומר רק כ – 20 חברות מחויבות על פי חוק בדיווח לציבור על פעילותן. אנחנו בוחנים את עמידת החברות הציבוריות בדרישות הגילוי על פי חוק ני"ע ולא מפקחת בנושא יציבות חברות האשראי החוץ בנקאי, כפי שאינה מפקחת על נושא היציבות של הבנקים או של חברות הביטוח".
"בתקופת הריבית הנוכחית, בה הנטל הכלכלי הולך וגדל וקיים חשש קונקרטי לעלייה דרמטית בבעלי עסקים שלא יוכלו לפרוע את חובם, ולאור הסיכון שטמון באשראי שניתן על ידי החברות הללו, אנחנו מצפים לראות גידול משמעותי בהפרשות שלהם להפסדי אשראי. מחלקת ביקורת והערכה בשיתוף עם מחלקת תאגידים פתחה בביקורת במספר חברות בתחום האשראי החוץ בנקאי לבדיקת נאותות רישום הפסדי האשראי והגילוי שניתן בהקשר זה. כחלק מההיערכות לביקורת, מצאנו כי בדצמבר 2022 בהשוואה לדצמבר 2021 חל גידול מצרפי של כ-32% בתיקי האשראי של חברות הפועלות בתחום ניכיון השיקים, שזה הענף המרכזי בתחום האשראי בקרב החברות הבורסאיות. ההוצאה להפסדי אשראי גדלה פי 3.5 באותה תקופה!! מדובר במגמה שהתחזקה ברבעון הראשון לשנת 2023.
"על בסיס שני הנתונים הללו בלבד, ניתן היה לחשוב שהעלייה בסיכון לאור שיעור הריבית כבר הובאה בחשבון בחישובי החברות. אולם, יחסי הכיסוי של ההפרשה ביחס לחובות בעיתיים משקפים תמונה אחרת. הם לא השתנו, ונותרו יציבים באזור ה-40%. המשמעות היא שהגידול בשיעור ההוצאה להפסדי אשראי, נבע מגידול בחובות הבעייתיים שכבר זוהו בחברות. כלומר, בשורה התחתונה, אנחנו מבינים שהחברות טרם הביאו בחשבון, כפי שהיה מצופה, את העלייה בשיעור הריבית בהפרשה על החובות בהם טרם הוצגה הרעה. גם כאן כמו ביחס להרבה ענפים במשק בעת הזו, אני דורשת מהחברות לנקוט משנה זהירות. משנה זהירות בהערכת האומדן שלהם להפסדי אשראי חזויים, וגם בקבלת החלטות. החברות חייבות לשים לב ליכולתם לשלם את פירעונות האג"ח למחזיקים במועדים שנקבעו".
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
7.פריים אנרג׳י ועוד כמה בדרך לחדלות פרעון!!אחד שיודע 27/10/2023 22:24הגב לתגובה זו0 0ראו הוזהרתם!סגור
-
6.מזל שהשוק חכם יותר מהרשותמשקיע 12/08/2023 15:31הגב לתגובה זו1 0וכבר מתמחר את חברות הנדלן במכפילי הון נמוכים משווי הנכסים עקב עליית שיעורי ההיוון. ברשות מחזיקים הרבה מחממי כיסאותסגור
-
5.מדהיםטלי 13/07/2023 09:33הגב לתגובה זו1 0חייבים לפרגן לביזפורטל על הידיעה החשובה הזאת שמקבלת במה רק כאן, אם תוכלו לעדכן איפה הדברים נאמרו, תודהסגור
-
4.על זה נאמר - לא משנה מה פרסמו העיקר שפרסמואלי 10/07/2023 18:00הגב לתגובה זו4 0מה אתם עושים שם ברשות ? האם אתם באמת שומרים על משקיעים ? או שאתם שומרים על מוקמות עבודה שלכם ?סגור
-
3.נו ?מה יצא מהנאום שלך?יוני 10/07/2023 15:49הגב לתגובה זו7 0בחברות הנדלן והחוץ בנקאי יושבים וצוחקים...אז אמרת .. נראה אותך מרידה הוראה לגביי שיערוכים ולגביי חובות בעיתיים בחוץ בנקאי ופתאום תראו עולם אחר לגמרי...תבינו שהמלך הוא עירוםסגור
- טען עוד
-
2.חוץ מלהתראיין, מה עושה הרשות בפועל???! (ל"ת)הקורא 10/07/2023 14:40הגב לתגובה זו4 0סגור
-
1.לגברת הנכבדהרוני 10/07/2023 13:34הגב לתגובה זו8 2את למדת מבן גביר? מדברת מדברת ולמי את באה בטענות? את הרגולטור אז בבקשה- תאכפי. העיקר להתחרבש בתוך הפוליטיקה שם במשרדים בירושלים יש לכם זמן.סגור
