הפצצה שהטיל גילה: דו"ח מצב והתאריך שהמשקיעים צריכים לסמן - זה מתקרב

סקטור הנפט-גז נמצא כיום בחוסר ודאות אדירה - אולי ברמה הגבוהה ביותר מאז התגלה מאגר 'לוויתן'. לפני פחות מחודש (ב-23 בדצמבר) - היה זה הממונה על ההגבלים העסקיים שטלטל את הענף. דיוויד גילה החליט שלא להגיש לבית המשפט את ההסדר שהתגבש מול דלק ונובל (מכירת המאגרים של 'תנין' ו'כריש') במטרה ברורה: לפרק את המונופול של דלק ונובל על תגליות הגז.

מבחינת המשקיעים - בבת אחת נפתחו שאלות רבות שהמרכזית שבהם היא: מתי 'לוויתן' יפותח? לכל שנה של עיכוב בפיתוח המאגר ישנן השלכות מרחיקות לכת על שווי המאגר העצום. הסיבה לכך היא שיעור ההיוון שנלקח בחשבון שהוא למעשה הפרמטר המייצג את רמת הסיכון.

אם עד היום הניחו המשקיעים כי הגז יזרום החל מ-2018 - דחייה של שנה אחת באספקת הגז תכווץ את שווי המאגר הפוטנציאלי ב-12%. דחייה של שנתיים תכווץ את השווי בכ-20%. האנליסטית אלה פריד מלאומי התייחסה לאחרונה לסקטור הגז-נפט ולעיכוב הצפוי בפיתוח 'לוויתן' - לכתבה המלאה

תמונת המצב הנוכחית

אז לאן הולכים כעת? Bizportal מנסה עושה סדר בלוחות הזמנים הצפויים. מבחינת הדד-ליין - האירוע המכונן הבא שבו עלול המשבר בין דלק ונובל לבין הממונה על ההגבלים העסקיים להחריף יתרחש ב-28-29 בינואר. אז ייערך לדלק ולנובל שימוע אצל הממונה על ההגבלים העסקיים. השימוע ייערך לחברות בעל פה, ולא יינתן לחברות אפשרות להגיש מסמכים. ההחלטה של הממונה צפויה להתקבל זמן קצר לאחר מכן.

• מניות הגז והנפט עולות - איום הפגיעה באסדות הוסר?
• אנרג'יאן הכניסה 211 מיליון דולר ברבעון 3, הרווח לפני מס 150 מיליון

מבדיקת Bizportal עולה כי אף אחד מן הצדדים לא רוצה להגיע למצב של שימוע ולכן מנסים לגבש הסדר עוד לפני כן. מי שעושה זאת היא וועדת קנדל שמונתה על ידי ראש הממשלה בנימין נתניהו ופועלת במרץ בצורה של פגישות עם הצדדים הרלוונטים בניסיון לפתור את התסבוכת שנוצרה.

מבחינת דלק - נעשה מאמץ ניכר להגיע להסכם. דלק נפגשים באופן שוטף עם הממונה על ההגבלים העסקיים בניסיון לייצר הסכם מקובל. אחת מההצעות שהועלו על ידה הייתה כי המדינה תיקח לידיה 15% ממאגר 'לוויתן' ותמכור אותו לצרכנים במחיר שהיא רוצה ולמעשה תהיה הכוח המאזן בענף. בדלק היתנו זאת בקיזוז בשיעור התמלוגים למדינה על היתרה.

ההצעה של דלק נדחתה על הסף על ידי המדינה. גם הממונה על ההגבלים העסקיים וגם משרד האוצר לא אהבו את הרעיון. מעבר לכך, נובל אנרג'י - השותפה הבכירה במאגר כלל לא הביעה את עמדתה בנושא וכלל לא בטוח האם היא תומכת בהצעה.

• טיוטת דוח הגז: המלצות לחיזוק הביטחון האנרגטי ועידוד חיפושים חדשים
• אחרי המכסים של סין - הנפט צולל ב-6%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

נובל מצידה - כלל לא נפגשה עם הממונה על ההגבלים העסקיים בכדי לדון איתו בפשרה. מצד שני, נובל משתפת פעולה עם הוועדה של יוג'ין קנדל. גם נובל רוצה למצוא פתרון לבעיה אך הדרישה של נובל היא כי יימצא פתרון כולל, לא רק לסוגיית ההחזקה במאגרים אלא גם פתרון של מיסוי הייצוא, נקודת קליטה צפונית ופיתוח תעשיית הגז כולה.

בנובל כועסים על כך שלא ניתן לדבר עם הממשלה, ותוהים, "מי אומר שלא יפתחו שוב את ההסכם בעוד שנה?". בנובל רוצים לסגור את כל הסוגיות לטווח ארוך וכאן נכנסת הבעיה החדשה שעומדת כעת - הבחירות למשק.

על פניו, כל הסוגיה יכולה להיסגר בין דלק ונובל לבין הממונה על ההגבלים העסקיים, ללא התערבות של הממשלה. מצד שני, החשש של נובל ודלק הוא שהממשלה החדשה שתוקם שוב תטרפד את ההסכם עליו יוחלט.

אז אמנם השימוע צפוי להתרחש רק בסוף החודש - אך נראה שאף אחד מן הצדדים (כולל הממונה על ההגבלים העסקיים) לא רוצה להגיע אליו. מבחינתו, אם יתברר כי ועדת קנדל מצליחה לגשר ולמצוא פתרון כולל - הוא יכול לדחות את מועד השימוע. במקרה שכזה, ייתכן שההסדר יאושר כבר על ידי הממשלה הנוכחית.

נשק יום הדין

בד בבד עם הניסיונות למצוא פתרון, נראה שבדלק ונובל עדיין מאמינים כי יימצא פתרון. עדות לכך ניתן לראות מההסכם שהתגבש לאספקת גז לירדן. אמנם בירדן כבר התבטאו בכירים על השעיית המו"מ לרכישת גז מ'לוויתן' אך רק לאחרונה בכירי דלק אנרגיה טסו לשם במטרה להסביר את הסיטואציה בישראל ובניסיון להרגיע.

במקביל, כל אחד מן הצדדים שומר לעצמו את 'נשק יום הדין' - שבו כל אחד מן הצדדים מקווה שהשני לא ישתמש. נשק יום הדין של נובל ודלק הוא ההיערכות להגשת תביעה בינלאומית לבין הדין הבינלאומי בהאג. מהלך שכזה עלול לתקוע את פיתוח 'לוויתן' שנים ארוכות - והמשק הישראלי יפסיד עשרות רבות של מיליארדי שקלים.

מצד שני, הממונה על ההגבלים העסקיים עלול לאחר השימוע להכריז על הסדר כובל. המשמעות תהיה כי לאחר מכן הוא יפנה לבית הדין בארץ כדי לבקש פתרון שיעזור לתחרות בשוק. גם בממונה על ההגבלים העסקיים מעדיפים למצוא פתרון כלל ממשלתי ולא ללכת לבית המשפט.

נפילת המניות מאז ה-22 דצמבר: רציו יהש איבדה כ-23% מערכה. אבנר יהש צללה 17.5%. דלק קבוצה צללה כ-19%. ישראמקו יהש השילה 9.5% (כולל עלייה של כ-5% בימים האחרונים). ב-UBS פרסמו היום עדכון המלצות למניות הגז בת"א, וגם התייחסות לגבי התרחיש החיובי ביותר בתסבוכת מול הממונה - לכתבה המלאה