רק 40 ד' לחבית: הסיבות שלא שומעים בכל סקירה

הירידות המשמעותיות ביותר מבין כל הסחורות נרשמו בשבוע שעבר במחירי סחורות האנרגיה: הנפט ירד ב-11.9% והגז הטבעי ב-7.6%. מחיר הנפט נמוך כיום ב-72.3% ממחיר השיא ב-11 ביולי 2008. לעומתן עלו חלק ממחירי הסחורות החקלאיות והמתכות התעשייתיות: הסויה עלתה ב-6.0%, החיטה ב-3.0%, העופרת ב-13.9% והנחושת ב-6.8%.

מדד מחירי ההובלה הימית, Baltic Dry Index, עלה בשבוע האחרון ב-12.8% ל-872 נקודות. המדד נמוך כיום ב-92.6% מערך השיא שלו, 11,793 נקודות, שנקבע ב-20 במאי 2008.

גם מחירי המניות ירדו בשבוע שעבר: מדד המניות העולמי, MSCI World, ירד ב-2.47%, מערכו בתקופה זו בשנה שעברה המדד נמוך כיום ב-39.7%. מדד המניות האמריקאי, S&P 500, ירד בשבוע שעבר ב-4.45%, מערכו בעת הזו ב-2008 המדד נמוך כיום ב-36.5%. מדד מניות הנאסד"ק ירד בשבוע שעבר ב-3.71%, והמדד נמוך כיום ב-35.6% מערכו בזמן הזה ב-2008.

הדולר התחזק בסיכום שבועי ב-3.21% ביחס לאירו ל-1.347 דולר לאירו, ביחס לין היפני נחלש הדולר בסיכום שבועי בשיעור של 1.57% ל-90.38 ין לדולר. ביחס לשקל התחזק הדולר בסיכום שבועי ב-1.66% ל-3.865 שקל לדולר.

בטבלה שלהלן רוכזו השינויים במחירי הסחורות בשבוע האחרון יחסית למחיר השיא שלהן ב-2008 ולמחיר השפל אחריו. כמו כן, מופיעים שני טורים ובהם הסימולים של תעודות הסל המתאימות להשקעה בסחורות שלהן קיימות תעודות סל; תעודות לונג לאלו שצופים עלייה במחיר הסחורה, ותעודות שורט לאלו שרוצים להרוויח מירידה במחיר הסחורה.

הסימולים המסומנים ב-* מתייחסים לתעודות הנסחרות בבורסות אירופה בלבד, שאר התעודות נסחרות בבורסות ארצות הברית. הסימולים המסומנים ב-** מתייחסים לתעודות סל שאינן משקיעות ישירות בסחורה אלא בקבוצת מניות של חברות העוסקות בסחורה הספציפית.

מדוע הנפט הטקסני המתוק, האיכותי יותר, נמכר ב-8% פחות מנפט מסוג ברנט?

הירידה במחיר הנפט בתקופה האחרונה נובעת כמובן מירידה בביקוש העולמי לנפט כתוצאה מהירידה בפעילות הכלכלית העולמית, אבל היא מושפעת גם מסיבות טכניות כמו העדר אמצעי אחסנה נוספים במסוף הנפט בעיר הקטנה קושינג שבאוקלהומה.

כאשר מתייחסים למחיר הנפט בדיווחים השונים באמצעי התקשורת, לרוב מצוטט מחיר הנפט הטקסני הקל מתוק, Texas Sweet Light. נפט זה, המופק בדרום ארצות הברית ובמפרץ מקסיקו, נחשב לאיכותי במיוחד, והחוזים העתידיים עליו נסחרים בבורסת הסחורות של ניו יורק. גם מדדי הסחורות CRB של רויטרס-ג'פריס ו- S&P GSCI מתבססים על מחיר הנפט הטקסני.

לרוב מחיר הנפט הטקסני, שהוא קל יותר ומכיל פחות גופרית מנפט מסוג ברנט, נסחר במחיר גבוה בכ-1.5 דולר לחבית מנפט מסוג ברנט. ככל שמשקלו הסגולי של הנפט נמוך יותר, הנפט נקרא קל יותר והוא יקר יותר. גורם נוסף הקובע את איכות הנפט הגולמי ואת מחירו הוא רמת הגופרית, המשפיעה על אופי הזיקוק. כמות גופרית של יותר מ-1% גורמת לנפט להיות "חמוץ", ורמות נמוכות של גופרית יהפכו נפט ל"מתוק". ככל שכמות הגופרית גדולה יותר, כך יהיה תהליך הניקוי והזיקוק ארוך יותר. הנפט של ונצואלה למשל הוא נפט חומצי כבד ונמכר בהנחה ניכרת לעומת הנפט הטקסני. בתי זיקוק רבים בארצות הברית מותאמים לזיקוק נפט כזה, כך שלמרות מדיניותו האנטי-אמריקנית נאלץ נשיא ונצואלה למכור את רוב הנפט שמדינתו מפיקה לארצות הברית.

כתוצאה מהמשך אספקה גדולה של נפט טקסני קל מתוק וממחסור באמצעי אחסנה בקושינג, התמלאו לאחרונה מאגרי הנפט שם עד מלוא כושר הקיבול שלהם, 32.2 מיליון חביות, הכמות הגדולה ביותר שנמדדה אי פעם. לכן ירד מחיר חוזה עתידי לאספקה בחודש פברואר של נפט טקסני למחיר הנמוך אף מחוזה עתידי לאותו חודש לנפט איכותי פחות מסוג ברנט, המופק מהים הצפוני ונסחר בבורסה האלקטרונית ICE.

אם כן, מחיר החוזה העתידי לנפט טקסני לחודש פברואר 2009 נסגר ביום שישי שעבר במחיר של 40.83 דולר לחבית, לעומת מחיר של 44.42 דולר לחבית לנפט מסוג ברנט; וכתוצאה ממחסור באמצעי אחסנה בקושינג נמכר גם חוזה עתידי לחודש מארס 2009 בפרמיה גבוהה מאוד לעומת החוזה לפברואר. מחיר החוזה למארס נסגר ביום שישי שעבר במחיר 46.07 דולר לחבית כלומר ב-12.8% יותר ממחיר חוזה לפברואר וזאת עבור אחסנה של חודש בלבד.

בגרף להלן מוצגים מחירי החוזים העתידיים לתאריכים השונים עד לדצמבר 2017 לנפט טקסני מתוק כפי שנסגרו ביום שישי שעבר בבורסת הסחורות של ניו יורק.




ממשלת ארצות הברית מנצלת את מחירי הנפט הנמוכים לאספקה מיידית והודיעה בשבוע שעבר על החלטתה להגדיל את המלאי האסטרטגי שלה ב-12 מיליון חביות, וזאת למרות הירידה בצריכת הנפט במדינה בשיעור של 5.7% בשנת 2008 בהשוואה לשנה הקודמת.


*מאת: אריה גורן, גלובלי בכלל פיננסים.

*הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של נפט, או כל סחורה שהיא.