בזק - שידור חוזר של רכישה ממונפת

המירוץ לרכישת בזק בשיאו. לאחר שנתי סיידוף ריתק 5 מיליון דולר כדמי רצינות לרכישת יורוקום, בעלת השליטה בבזק, נראה כי אלוביץ' צפוי להכניס את היד לכיס במסגרת הסדר עם הבנקים.

במסגרת ההסדר החדש סיידוף ירכוש את אחזקות קבוצת יורוקום בבזק, חלל תקשורת, אנלייט ופרויקט הנדל"ן מידטאון, מנגד אלוביץ' יוותר עם החזקה בסאטקום ובחברות התפעוליות בהן יבואניות של נוקיה, פנסוניק, לנובו ועוד.

לא בכל יום נראה שידור חוזר לרכישה ממונפת של חברה יציבה (אם כי מעט בדעיכה בשנה האחרונה), כמו בזק. יורוקום מחזיקה ב-54.7% מאינטרנט זהב שמחזיקה 64.8% מביקום שמחזיקה ב-26% מבזק, כך ש-10% החזקה מקנים שליטה בבזק. ההצעה של סיידוף למעשה תביא לשליטה בבזק על ידי החזקה של 6% בלבד ממהון, מכורך השליטה בחברה במעלה הפירמידה, יורוקום, שנושאת חוב של 930 מיליון שקל לבנקים פועלים, דיסקונט (הנושה העיקרי) והבנק הבינלאומי. 

קשה שלא לשאול איך בית המשפט צפוי לאשר עסקה ממונפת כמו זו שמציג סיידוף. העסקה שנרקמת משקפת למעשה אופציה על בזק, שטומנת בחובה סיכון להשקעה במידה ומניית בזק לא תצליח להתאושש לאחר שנפלה כ-30% מהשיא שנרשם במארס 2016. הבנקים מחליפים טייקון אחד באחר. אם חשבנו שההליכה לפירוק אותתה על שינוי היחס של הבנקים לטייקונים שסוחבים חובות לאורך שנים - נראה כי התמונה לא השתנתה.

נזכיר כי אלוביץ' רכש את בזק בשנת 2010 באמצעות אינטרנט זהב שהחזיקה בביקומיוניקיישנס, על ידי השקעה של 6.5 מיליארד שקל וקיבל חברה בשווי של כ-20 מיליארד שקל. והיום, המצב לא שונה בהרבה. לפי ההצעה שמתגבשת נתי סיידוף צפוי להזרים עד 400 מיליון שקל ולקבל אחרי מחיקת חובות חברה בשווי של כ-15 מיליארד שקל. במידה ומאיר שמיר צפוי לחזור לתמונה העסקה צפויה לאתגר את גבולות הגזרה של חוק הריכוזיות, שכן הרכישה תוסיף עוד קומה לפירמידה אותה מבקש חוק הריכוזיות לקפל.

ומה לגבי הבנקים? נסו לראות מה היה קורה אם לא הייתם משלמים את החוב שלכם , כמו אלוביץ', מאז שנת 2015.