2 סיבות לזינוק בזהב ועוד נקודה אחת למחשבה

שבוע המסחר בסחורות האחרון התאפיין בעיקר בעליות. מדד מחירי הסחורות המשוקלל CRB של רויטרס-ג'פריס, המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות, עלה בסיכום שבועי ב-2.74%. מדד הסחורות נמוך כיום ב-44.5% ממחיר השיא שלו, שנקבע ב-3 ביולי 2008, אך גבוה ב-31.4% ממחיר השפל, שאליו צנח ב-24 בפברואר 2009.

העליות המשמעותיות ביותר מבין כל הסחורות נרשמו במחיר שיבולת השועל, שעלה ב-15.9%, לאחר שעלה ב-17.0% בשבוע הקודם במחיר הקפה, שעלה ב-11.0% ובמחיר הכסף, שעלה ב-5.2%. הירידות המשמעותיות ביותר מבין כל הסחורות נרשמו במחיר העץ, המשמש בעיקר לבנייה בארצות הברית, שירד ב-3.5%, ובמחיר הפלדה שירד ב-3.2%. הנפט הטקסני עלה ב-4.1% ל-77.18 דולר לחבית, והנפט מסוג ברנט עלה ב-3.4% ל-78.22 דולר לחבית. מחיר הזהב עלה ב-2.3% בסיכום שבועי לשיא חדש, 1,258.30 דולר לאונקיה, אבל על הזהב אפרט בהמשך.

מדד מחירי ההובלה הימית, Baltic Dry Index, ירד ירידה חדה בשיעור של 18.1% בשבוע שעבר ל-2,694 נקודות. מחירי ההובלה הימית תנודתיים מאוד, מ-26 במאי השנה כבר ירד המדד ב-36%, זאת לאחר שעלה ב-45% בפרק זמן של שישה שבועות לפני מועד זה.

גם במסחר במניות בארצות הברית ובעולם נרשמו עליות בסיכום שבועי. מדד המניות האמריקאי, S&P 500, עלה ב-2.37% ל-1,117.51 נקודות ומדד מניות הנאסד"ק עלה בשבוע שעבר ב-2.95% ל-2,309.80 נקודות. באופן יחסי לערכים ב-26 באפריל, שאז נרשמה פסגה לשני המדדים, עדיין נמוכים המדדים: מדד S&P 500 ב-8.4% ומדד הנאסד"ק ב-8.9%. מדד המניות העולמיMSCI World עלה בשבוע שעבר ב-3.21% ל-1,115.35 נקודות, המדד נמוך כיום ב-33.7% מהפסגה שנרשמה ב-31 באוקטובר 2007, אבל גבוה ב-63.1% מהשפל שאליו צנח ב-9 במארס 2009.

הדולר נחלש ביחס לאירו בסיכום שבועי ב-2.27% ל-1.239 דולר לאירו, וב-1.02% ביחס לין היפני ל-90.70 דולר לין. ביחס לשקל הדולר נחלש ב-0.88% ושערו היציג האחרון היה 3.814 שקל לדולר.

בטבלה שלהלן רוכזו השינויים במחירי הסחורות בשבוע האחרון יחסית למחיר השיא שלהן ב-2008 ולמחיר השפל אחריו. כמו כן, מופיעים שני טורים ובהם הסימולים של תעודות הסל המתאימות להשקעה בסחורות שלהן קיימות תעודות סל תעודות לונג לאלו הצופים עלייה במחיר הסחורה, ותעודות שורט לאלו הרוצים להרוויח מירידה במחיר הסחורה. הסימולים המסומנים ב-* מתייחסים לתעודות הנסחרות בבורסות אירופה בלבד, שאר התעודות נסחרות בבורסות ארצות הברית. הסימולים המסומנים ב-** מתייחסים לתעודות סל שאינן משקיעות ישירות בסחורה אלא בקבוצת מניות של חברות העוסקות בסחורה המסוימת.

זהב

מחיר הזהב עלה ב-2.3% בשבוע שעבר ל-1,258.30 דולר לאונקיה, לאחר שבמסחר התוך יומי ביום שישי שעבר הגיע מחירו ל-1,263.70 דולר לאונקיה, ערכו הגבוה ביותר בכל הזמנים אם כי בערכים ריאליים כבר היה מחירו גבוה הרבה יותר: המחיר שנרשם לזהב בינואר 1980, 850 דולר לאונקיה, שקול ל-2,380 דולר בדולרים של היום מתואמים לאינפלציה. מתחילת השנה עלה מחיר הזהב ב-14.8%. הזהב הוא הסחורה היחידה שמחירה כיום גבוה מהשיא שנרשם בשנת 2008, שנה שבה הרקיעו שחקים מחירי הסחורות.

הסיבות העיקריות לעלייה המרשימה במחיר הזהב

1. החשש מפני : מכיוון שהבנקים המרכזיים של מדינות רבות הזרימו סכומים עצומים כדי להגביר את הפעילות הכלכלית, שנחלשה מאוד במשבר האחרון, קיימת אפשרות להתפרצות אינפלציונית, וההשקעה בזהב נחשבה תמיד כמגן מפני אינפלציה.

2. התערערות האמון במערכת הבנקאות העולמית: כתוצאה מהמשבר הכלכלי העולמי האחרון התערער אמון ציבור המשקיעים במערכת הבנקאות, וההשקעה בזהב נחשבה תמיד מקלט בטוח בעתות משבר.

מחיר הזהב עלה למרות עודף ההיצע על הביקוש בשנים האחרונות, כפי שאפשר ללמוד מהטבלה להלן. לרוב מחיר הסחורות עולה כשקיים מחסור, ויורד כשקיים עודף בסחורה. אולם במקרה של הזהב מחירו עולה למרות העודף הקיים בהיצע.

הזהב העולמי בטונות שנים 2010-2003

*שנת 2010 הערכה

השימוש העיקרי בזהב הוא לתכשיטים, אבל הביקוש לזהב לתכשיטים ירד לאחרונה בגלל המשבר הכלכלי העולמי ובגלל מחירו הגבוה. ככל שעולה מחיר הזהב, הביקוש לתכשיטים יורד והביקוש לזהב לצרכי השקעה עולה, כפי שאפשר ללמוד מהטבלה לעיל. בשנת 2003 הייתה צריכת הזהב לתכשיטים 73.3% מצריכת הזהב הכללית, שהסתכמה ב-3,389 טון, ו-1.2% מהצריכה הייתה לתעודות סל שהשקיעו בזהב ממשי. לעומת זאת, בשנת 2009הייתה צריכת הזהב לתכשיטים רק 46.2% מהצריכה הכללית, שהסתכמה ב-3,790 טון, והצריכה של תעודות הסל הייתה 15.2% מהצריכה הכללית. גם בהתנהגות של בנקים מרכזיים של מדינות חל שינוי, החל משנת 2009 בנקים מרכזיים הפכו לרוכשות נטו של זהב, לאחר שבשנים הקודמות מכרו כולם יחד כ-500 טון זהב לשנה.

מכיוון שהזהב הוא מתכת אצילה שאינה מתכלה או מתחמצנת, כמעט כל הזהב שהופק אי פעם נמצא במקום כלשהו על פני האדמה. על פי ההערכות, כמות הזהב על פני האדמה בעולם כיום היא כ-163,000 טון: כ-18% ממנה (29,700 טון) שמורה במרתפי הבנקים המרכזיים של המדינות השונות, כ-51% (83,600 טון) בידי אנשים פרטיים בצורה של תכשיטים, כ-17% (27,300 טון) במטילי זהב, מטבעות ומדליונים לצרכי השקעה, כ-12% (19,700 טון) בסקטור התעשייתי ו-2% בצרכים שונים. עתודות הזהב שלא נכרה עדיין מוערכות ב-50,000 טון. כלומר, יותר משלושה רבעים מסך כל הזהב כבר נמצא מעל פני הקרקע.




איך משקיעים בזהב בישראל

כלל-פורקס

בחשבון מסחר בכלל-פורקס ניתן להשקיע השקעה ישירה בכל סכום במחיר הזהב בשני הכיוונים, קנייה ומכירה, בחדר עסקאות בין-לאומי הפועל 24 שעות ביממה וזמין לכל הסוחרים. ההשקעה בזהב באמצעות כלל-פורקס היא הנוחה ביותר, אבל יש להיזהר משימוש במינוף הנדיב שהחברה מאפשרת לבעלי החשבונות אצלה. שימוש במינוף גדול מאפשר להשיג רווחים גדולים אם קולעים למטרה, אבל יכול לגרום למחיקת כל ההשקעה אם ינוע בתחילה מחיר הזהב בכיוון ההפוך. שימוש בהון העצמי או במינוף נמוך מאפשר אורכה וניצול של ההזדמנות למכור ברווח בזמן המתאים.

קסם זהב

לתעודה נפח מסחר יומי ממוצע של 2.6 מיליון ש', וערך נכסיה 97 מיליון ש'. תשואת התעודה מתחילת השנה היא 13.6% בהשוואה לעלייה במחיר הזהב בשיעור 14.8% באותה תקופה.

תעודת סל תכלית זהב

לתעודה נפח מסחר יומי ממוצע של 1.4 מיליון ש', וערך נכסיה 21 מיליון ש'. תשואת התעודה מתחילת השנה היא 13.3% בהשוואה לעלייה במחיר הזהב בשיעור 14.8% באותה תקופה.

תעודת סל בארצות הברית

תעודת הסל הסחירה ביותר לזהב, ,streetTRACKS Gold Trust נסחרת בבורסת ניו יורק בסימול GLD, החברה המנהלת היא World Gold Trust Services, ודמי הניהול הם 0.40% לשנה. לתעודה נפח מסחר יומי ממוצע של 2,300 מיליון דולר, וערך נכסיה 52,300 מיליון דולר. תשואת התעודה מתחילת השנה היא 14.5% בהשוואה לעלייה במחיר הזהב בשיעור 14.8% באותה תקופה. קיימות גם אופציותcall ו-put לתעודת סל זו.

בארצות הברית

מניית חברת הכריה הקנדית Barrick Gold נסחרת בבורסת ניו יורק בסימול ABX. החברה היא מפיקת הזהב ממכרות הגדולה בעולם, והיא מפיקה כ-10% מהתפוקה העולמית ממכרות. החברה מפיקה גם נחושת כתוצר לוואי מכריית הזהב במכרות שלה. ברבעון השלישי בשנת 2009 סגרה החברה חוזי גידור עתידיים שהיו לה למכירת זהב במחיר נמוך בהרבה ממחיר השוק הנוכחי, וכך נרשם לה ברבעון זה הפסד בשיעור של 5.9 מיליארד דולר. בעקבות חיסול החוזים האלו נעשתה החברה רווחית יותר, כיוון שמחיר הזהב הוסיף לעלות לאחר מכן. מכפיל הרווח הצפוי של החברה לשנת 2010 הוא כ-16, ולשנת 2011 כ-15. מחיר המניה עלה מתחילת השנה ב-17.8% בהשוואה לעלייה במחיר הזהב בשיעור 14.8% באותה תקופה.

המרווח בין עלות הפקת הזהב של החברה למחיר הזהב גדל מאוד בשנים האחרונות, כפי שניתן ללמוד מהטבלה שלהלן, המפרטת את עלות ההפקה, מחיר הזהב והמרווח בין העלות למחיר הזהב, בדולרים לאונקיה.




*מאת: אריה גורן, גלובלי בכלל פיננסים.

*הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של זהב, מניה, תעודת סל או כל סחורה שהיא.