דויטשה: מכירת הפניקס תהפוך את קבוצת דלק לאטרקטיבית יותר לזרים

דויטשה בנק מנתח היום (ג') את המלצות וועדת הריכוזיות אשר התפרסמו אתמול. מהדוח עולה כי מכירת הפניקס תהפוך את דלק לאטרקטיבית יותר בעיני המשקיעים הזרים והבנקים המקומיים ייהנו מפחות לחץ על מרווחי האשראי מכיוון שוק ההון.

בעקבות המלצות הועדה להפרדה בין החזקות פיננסיות לריאליות קבוצת דלק תיאלץ למכור את אחזקותיה בחברת הביטוח הפניקס בתוך 4 שנים. אנשי המחקר של דויטשה מציינים כי המכירה תבוצע ככל הנראה לא במחיר אופטימלי. "עם זאת", אומרים בדויטשה, "מכירת הפניקס תהפוך את קבוצת דלק לאטרקטיבית יותר עבור משקיעים זרים, המעדיפים השקעה בחברת אנרגיה ממוקדת על פני חברת אחזקות".

לפי המלצות הוועדה הצעות רכש למניות שליטה בחברות יינתנו באותם תנאים לבעלי מניות מיעוט ובעלי מניות שליטה. בבנק כותבים כי רכישת שליטה תהפוך ליקרה יותר עבור משקיעים אסטרטגיים, דבר אשר יביא לירידה בעסקאות מיזוג ורכישה פוטנציאליות. כתוצאה מכך, מכירות מניות ע"י בעלי שליטה יבוצעו בצורת בלוקים של מניות למשקיעים פיננסיים ופחות כמכירה למשקיעים אסטרטגיים.

האנליסטים דן הרווארד ורי'צארד גאסו מתייחסים למגבלות על האשראי המוסדי. לטענתם חשיפות האשראי של המשקיעים המוסדיים ללווה או קבוצת לווים בודדת יהיו נתונות להגבלות מצד הבנקים – 15% ו-30% בהתאמה, מה שבוודאי יגביל את זמינות האשראי משוקי ההון.

לפי דויטשה, מצב זה ייאלץ חברות לחפש פתרון בשוקי האשראי הגלובליים בהם המרווחים גבוהים, ויביא לתוצאה חיובית גם עבור הבנקים המקומיים, שייהנו מפחות לחץ על מרווחי האשראי ומפחות תחרות מכיוון שוק ההון. מן הצד השני, הוצאות המימון של החברות עשויות לעלות, אלא אם החברות יורידו מינופים.