סימן אזהרה: תשואת האג"ח באיטליה חצתה את ה-6%, "האופוריה מתפוגגת במהירות"
מדדי המניות באירופה קיבלו את התוכנית שהוצגה בשבוע שעבר ע"י מנהיגי אירופה במחיאות כפיים סוערות. המדדים ביבשת רשמו זינוקים של 5%-6% ביום חמישי והשלימו בכך מהלך עליות של כמעט שלושה שבועות. עם זאת, כאשר מתבוננים בהתנהגות שוק האג"ח האירופי מאז הוצגה אותה תוכנית - ניתן לראות כי מתקבלת תמונה שונה בתכלית, שם אין אופוריה.
ב-26 לאוקטובר, יום לפני הצגת התוכנית האירופית, נסחרו איגרות החוב של איטליה בתשואה של 5.92%. ביום חמישי ירדה התשואה ל-5.87% במה שנראה היה כהבעת אמון בכלכלה האיטלקית ברקע להצגת התוכנית אך ביומיים האחרונים החששות ככל הנראה חזרו למרכז הבמה, שכן תשואה האג"ח האיטלקי זינקה ל-6.1% - שיא של חודשיים.
האג"ח של איטליה ל-10 שנים רשם רמת שיא של כמעט 6.4% בתחילת אוגוסט. עד אמצע אוגוסט נפלה התשואה עד מתחת ל-5% אך מאז היא מטפסת בעקביות, זאת למרות האופוריה של השבועות האחרונים בשוקי המניות.
לגבי התשואה על האג"ח האיטלקי לחמש שנים, אתמול סגר הנייר בתשואה של 5.92%, שיא מאז ספטמבר 1997. נציין כי פער התשואות של האיגרת האיטלקית ל-10 שנים התרחב מאיגרת הבנצ'מרק הגרמנית ל-400 נקודות. תשואת איגרת החוב של ספרד ל-10 שנים ביצעה מהלך דומה והתרחקה 14 נקודות מהאג"ח הגרמנית לפער של 347 נקודות.
ה-CDS, שהם ביטוחי האג"ח עומדים על 430 נקודות באיטליה. כלומר, לבטח סכום מפני חדלות פירעון באג"ח 5 שנים של המדינה נאלץ לשלם 4.3% מגובה ההשקעה. ה-CDS בספרד עומד על 342 נקודות. לשם ההשוואה ה-CDS בצרפת הוא 175 נקודות ובישראל כ-150 נקודות. המחיר הכי יקר לביטוח הוא לאג"ח הפורטוגלית - 980 נקודות.
כאמור, בעוד המניות נסחרות סמוך לשיא של שלושה חודשים, איגרות החוב לא הראו שום סימנים של התאוששות. יאיר דרורי האנליסט הראשי של תכלית דיסקונט, אמר בשיחה עם Bizportal: "אנחנו רואים כי השחקנים בשוק האג"ח חולקים על המשקיעים בשוק המניות. בפעם האחרונה שזה קרה ב-2010 משקיעי האג"ח צדקו".
לדבריו, "מה שאנחנו רואים היום זה התפכחות מהחגיגה כאשר השוק מטיל ספק בהצלחת התוכנית האירופית. נשאלות מספר שאלות, הראשונה היא האם תספורת של 50% באג"ח יוון שמשקפת תספורת של 25% לאחר חישובים תהיה מספיקה. שנית, שאלת טריליון האירו, מניין יגיעו הכספים להרחבת קרן הסיוע לאירופה?."
