האינדיקטור שעשוי לאותת על תיקון מתקרב בשווקים

סקר חדש של בנק אוף אמריקה חושף תמונה מטרידה של אופטימיות יתר בשווקים, כאשר המשקיעים המקצועיים מפגינים ביטחון חסר תקדים במניות האמריקאיות. על פי הסקר השבועי של הבנק, המשקיעים המוסדיים הורידו את רמות המזומן בתיקי ההשקעות שלהם אל מתחת ל-4%. על פי מייקל הרטנט, אסטרטג בכיר בבנק, נתון זה מפעיל את "כלל המזומן" - אינדיקטור שבעבר איתת בהצלחה על תיקונים בשוק.

בחינה היסטורית מראה כי מאז 2011, האינדיקטור הפיק 12 איתותי מכירה. בממוצע, בחודש שלאחר האיתות, מדד המניות העולמי ACWI רשם ירידה של 2.4%, ובשלושת החודשים שלאחר מכן נרשמה ירידה מצטברת של 0.7%.

חשיפת המשקיעים למניות בשיא

הפעם, הסימנים מדאיגים אף יותר מאשר באיתות הקודם מלפני שלושה חודשים. החשיפה של המשקיעים למניות אמריקאיות הגיעה לשיא היסטורי, על פי נתונים שנאספו מתחילת שנות ה-2000. מדד רחב יותר של סנטימנט המשקיעים, המשקלל את ההקצאה למזומן ומניות יחד עם הציפיות לצמיחה גלובלית, רשם את העלייה החודשית החדה ביותר מאז יוני 2020.

הגורם העיקרי מאחורי האופטימיות המוגברת הוא שיפור בתחזיות הצמיחה הגלובלית. המשקיעים מגלים נכונות גוברת לקחת סיכונים, תוך הפחתת רמות המזומן בתיקים.

סקר נוסף שבדק את אמון הצרכנים מחזק את התמונה המדאיגה. האופטימיות של הציבור לגבי שוק המניות הגיעה לשיא היסטורי, אפילו מעבר לרמות שנרשמו ערב התפוצצות בועת הדוט-קום. אנליסטים רבים מזהירים כי רמות האופטימיות הנוכחיות מתקרבות לטריטוריה של אופוריה - מצב שהיסטורית קדם לתיקונים משמעותיים בשוק.
 

האנליסטים מורדים תחזיות רווח 

האנליסטים בוול סטריט הפחיתו את תחזיות הרווח שלהם לחברות מדד S&P 500 לשנת 2025, עם ירידה לרמה של 274.96 דולר למניה. זוהי ירידה משמעותית מהתחזית של 279.68 דולר שניתנה ביוני, ומשקפת מגמת ירידה מתמשכת שהחלה כבר בספטמבר. על פי נתוני FactSet, קצב הירידה בתחזיות מעט מהיר מהממוצע ההיסטורי.

המשקיעים ניצבים בפני דילמה משמעותית נוכח רמות המחירים הגבוהות בשוק. מדד S&P 500 נסחר במכפיל רווח עתידי של 22, רמה גבוהה היסטורית, מה שהופך את השוק לרגיש במיוחד לכל שינוי בתחזיות הרווח. למרות זאת, התחזית עדיין צופה צמיחה מרשימה של 12% ברווחי החברות ב-2025.

הירידה בתחזיות אינה אחידה בכל הסקטורים. בעוד שמגזרי הבריאות, מוצרי הצריכה הבסיסיים, החומרים, האנרגיה והתשתיות חוו הורדת תחזיות, ענקיות הטכנולוגיה ושירותי התקשורת דווקא נהנות משיפור בציפיות. חברות כמו אנבידיה ממשיכות להוביל את הצמיחה ברווחי המדד.

אי הוודאות הפוליטית מוסיפה שכבה נוספת של מורכבות לתמונה. המדיניות הצפויה של ממשל טראמפ, במיוחד בנושאי סחר בינלאומי ומיסוי, עשויה להשפיע משמעותית על רווחיות החברות. חששות ממלחמות סחר מעיבים במיוחד על חברות עם חשיפה משמעותית לשווקים בינלאומיים.

בינתיים, משקיעים רבים נוקטים בגישה זהירה ומעדיפים להמתין לתוצאות בפועל לפני קבלת החלטות השקעה משמעותיות. החשש מהאטה אפשרית בקצב הפחתת הריבית על ידי הפדרל ריזרב מוסיף גם הוא לאווירת אי הוודאות בשוק.