עונת הדוחות תיפתח השבוע - היא כנראה לא תהיה טובה, השאלה כמה גרועה

עונת הדוחות בוול סטריט תיפתח באופן רשמי ביום שישי הקרוב, כאשר באופן מסורתי הראשונים לדווח הם הבנקים הגדולים בעולם - ג'יי פי מורגן, סיטיגרופ, וולס פארגו ובנק אוף אמריקה. בשבוע הבא יצטרפו אליהם גודלמן זאקס מורגן סטנלי. ביום שישי האחרון המדדים בוול סטריט זינקו ביותר מ-2%, כאשר הנאסד"ק קפץ ב-2.6%, זאת לאחר נתוני התעסוקה והתמתנות קצב עליית השכר. אז זו כמובן פתיחה טובה לשנת 2023, אבל מה שחשוב זה מה הולך לקרות בתקופה הקרובה:

ברור לכולם שעונת הדוחות הקרובה בוול סטריט לא תהיה מלבבת, אבל אולי היא גם לא תהיה כה גרועה, כי הציפיות נמוכות יותר. אם החברות יצליחו להכות את צפי האנליסטים המצב גם יכול להיות טוב. אם האבטלה לא תזנק, המשרות יגדלו והשכר לא ישתולל - אומרים לעצמם המשקיעים - אז לכו תדעו, אולי יהיה בסדר, אולי באמת תהיה 'נחיתה רכה' ולא ניקלע למיתון משמעותי. עוד נתון שצפוי להיות טוב לשווקים הוא האינפלציה. ממש לפני פתיחת העונה, ביום חמישי הקרוב יתפרסם מדד המחירים לצרכן בארה"ב והצפי הוא להמשך ירידה באינפלציה לקצב שנתי של 6.5% (לעומת 7.1% בחודש הקודם). זו עדיין אינפלציה גבוהה כמובן, אבל המגמה היא למטה, כלומר להיחלשות של האינפלציה, וזה טוב לחברות ולוול סטריט, כי זה גם עשוי לסייע לפד' להאט ואולי לעצור בהמשך את העלאות הריבית. בשוק מתמחרים כרגע שהריבית תגיע למקסימום בתחילת 2023 ובמחצית השנייה היא תחל לרדת. פרוטוקול הפד' מהפגישה הקודמת שמרני יותר ולא צופה ירידה בריבית בשנת 2023 (להרחבה לחצו כאן). החלטת הריבית הבאה של הפד היא ביום רביעי ה-1 בפברואר, עוד 24 ימים. כרגע צופים בשוק העלאת ריבית של 0.25%. האטה, אבל עדיין העלאת ריבית.

בשוק מקווים שהמשמעות של הנתונים החיוביים מיום שישי האחרון הם עצירה בהעלאות הריבית. אבל נתון אחד לא יספיק. בבנק המרכזי האמריקאי חוששים מעצירה מוקדמת מדי של העלאות ריבית, שייצרו אשלייה שהמלחמה באינפלציה הסתיימה בהצלחה, ואז שזו פתאום תחזור לזנק. הפד' ירצה לראות המשך מגמה של ירידה באינפלציה, לצד האטה מסוימת במשק האמריקאי נתוני מאקרו טובים אחרים כדי להכריז על ניצחון. גם הכלכלנים בארץ מסכימים שהסיפור עוד לא נגמר (לכתבה המלאה).

אחרי נתוני האינפלציה בחמישי תתחיל עונת הדוחות. נותר לקוות שהחברות יציגו הצלחה בהתמודדות עם סביבת הריבית החדשה - להציג רווחים גדולים כשהריבית אפס ועלויות המימון נמוכות זה דבר אחד, ולהצליח להציג רווחים כשהריבית היא כבר 4.5% ועלויות המימון קפצו - זה סיפור אחר לגמרי, מדובר במשימה הרבה יותר מאתגרת.

כאמור, אף אחד לא מאמין שעונת הדוחות הקרובה לא תהיה מזהירה. החברות צפויות לדווח על ירידה בהכנסות וברווחים - כאשר הציבור האמריקאי, וגם מסביב לעולם, נאלץ להדק יותר את החגורה בעקבות האינפלציה. לראשונה מאז הקורונה, החברות במדד ה-S&P500 צפויות לדווח - במצטבר - על הפסד. הצפי זה לירידה של 2.2% ברווח למניה ל-53.9 דולר ברבעון הרביעי של 2022, וזאת כאשר ברבעון השלישי הרווחים עדיין צמחו ב-4.4% וברבעון השני הם צמחו ב-8.4% לעומת הרבעונים המקבילים בשנת 2021. 

ומה לגבי שנת 2022 כולה?
האנליסטים מעריכים שבשנת 2022 כולה הרווח הממוצע במדד ה-S&P500 יעמוד על 219.8 דולר למניה, עליה של 5.6% לעומת השנה שעברה (בתחילת השנה דיברו על עליה של 14% אבל ככל שהשנה התבררה כשנה לא חיובית - ההערכות תוקנו כלפי מטה). סביר להניח שבסופו של דבר התוצאות בפועל יהיו קצת יותר טובות, שכן רוב החברות נוטות לעקוף את צפי האנליסטים, בוודאי כאשר הציפיות מונמכות מראש. 

בשורת ההכנסות הצפי הוא לעליה של 4.1% ברבעון הרביעי של השנה וגידול של 11.2% בשנה כולה. העובדה שההכנסות צומחות ואילו הרווחים יורדים (כאמור, צפי להתכווצות של 2.2% ברבעון הרביעי) הן סימן לכך ששולי הרווח הגיעו למקסימום בסייקל הנוכחי וכי המרווחים מצטמצמים.

אלו מגזרים ייפגעו יותר ואלו פחות?