האינפלציה הגואה בשנתיים האחרונות בארה"ב, ובכלל בעולם, גררה כידוע את הבנק הפדרלי (FED) בארה"ב להעלות את הריבית בצורה האגרסיבית כך שהיא עומדת היום על 5.5% לאחר שרק לפני שנה וחצי עמדה על 0.25% בלבד. האינפלציה בארה"ב אכן מגיבה ויורדת בהתאם, אך היא ממשיכה להיות "דביקה" ונראה כי השליטה שהפד' מנסה לכפות עליה מבוששת לבוא.
מצב הדברים מצביע על כך שכדי להיאבק בעליית האינפלציה ולהוריד אותה לתחום היעד של 2%, הבנק המרכזי יצטרך להאט את הכלכלה באופן כזה ששיעור האבטלה יעלה, ובכך להעמיד מיליוני אמריקאים בסכנת פיטורים מעבודתם. אחרת, וכפי שזה נראה, האינפלציה תמשיך לעלות ואיתה גם הקשיים שהיא גורמת.
מאז תחילת השנה שעברה, הזהירו פקידי הבנק המרכזי של ארה"ב מפני הנפילה בשוק העבודה שעלולה להיגרם מהניסיון שלהם לצנן את המחירים. יו"ר הפד ג'רום פאוול כינה זאת כ"תוצאה לא מכוונת" של המשימה שעל הפרק. עוד לפני חצי שנה, תחזיות הבנק המרכזי עצמו הראו ששיעור האבטלה יטפס ביותר מאחוז שלם, ל-4.6%, עד סוף 2024, אלא שמאז הדברים השתנו.
- כל הכותרות
הפדרל רזרב העלה כאמור את הריבית מאז מרץ 2022 לטווח של 5.25% עד 5.5%. האינפלציה הראשית ירדה בשני שליש, משיא של 9.1% ל-3%, ולמרות העלייה האחרונה צפויה האטה נוספת עם התקררות מחירי השכירות. עם זאת, שיעור האבטלה בארה"ב עומד על 3.8%, רמה נמוכה היסטורית שהיא מעט מעל ה-3.6% שנמדד כאשר הפדרל רזרב החל להעלות את הריבית לראשונה.
החוזק המתמשך של שוק העבודה הפתיע את הכלכלנים בפדרל רזרב, אשר כיוונו את תחזיות האבטלה שלהם למטה ב-0.5%, ואת אלו בוול סטריט, שם תחזיות המיתון שהשתוללו בעבר נדחו או נסוגו. זה גם אילץ חשיבה מחודשת על ההנחה המושרשת שחולשת שוק העבודה היא צעד הכרחי כדי להחזיר את יציבות המחירים.
הבנת התשובה מדוע שוק העבודה נשאר חזק כל כך יכולה לספק הסבר כמה זמן המצב הזה עוד יכול להמשיך. אם אותם גורמים ששמרו על אבטלה נמוכה כל כך יכולים להימשך, אז הבנק המרכזי עשוי להמשיך להחזיק את הריבית גבוהה ולהוריד את האינפלציה מבלי להקשות על הכלכלה.
נראה שמה שחיזק את שוק העבודה הוא שילוב של גורמים כמו תמריצים פיסקאליים נדיבים, השתתפות חזקה בכוח העבודה באופן בלתי צפוי, התאוששות בהגירה, פריחה ביצירת עסקים קטנים והמשך צמיחה במגזרי שירותים אישיים, במיוחד שירותי בריאות, בעקבות מגיפת הקורונה. כל אחת מההתפתחויות הללו סייעה להגביר את היצע העבודה או לשמור על הביקוש לעבודה חזק מספיק כדי לעמוד בהשפעת העלאות הריבית.
יחד, הם תרמו לתקופה של חוזק כלכלי מהדהד עד כדי כך שאפילו כאשר שוק העבודה מתרופף מעט כעת, הירידה נראית הרבה יותר כמו חזרה לשגרה מאשר תחילתו של מיתון.
מה שבטוח, ישנם כעת יותר סימני התקררות מאשר מה שראינו לפני מספר חודשים בלבד. צמיחת התעסוקה הואטה לקצב ממוצע של כ-150,000 משרות שנוספו מדי חודש, ירידה מכ-240,000 משרות שנוספו מדי חודש עד לפני מספר חודשים. מספר המשרות ירד ב-21% מתחילת השנה. ככל שהכלכלה תהיה בריאה יותר, כך היא תהיה מסוגלת להתמודד עם ריבית גבוהה לאורך זמן שמטרתה כאמור להאט את הביקוש של הצרכנים.
עד שהפדרל רזרב העלה לראשונה את הריבית בשנה שעברה, כלכלת ארה"ב הייתה חזקה ממה שהאמינו כלכלנים רבים באותה תקופה. התמריצים הנדיבים שהוענקו כדי להתמודד עם ההשפעה הכלכלית של מגיפת הקרונה היו מועילים במיוחד עבור אמריקאים בעלי הכנסה נמוכה ובינונית, ואיפשרו להם לשלם חובות, לשפר את דירוג האשראי שלהם ולנעול ריביות נמוכות על משכנתאות והלוואות בריבית קבועה. עובדים אלה ראו גם את עליות השכר הריאלי הגדולות ביותר בקרב כל העובדים.
כתוצאה מכך, העושר בקרב המחצית התחתונה של המשפחות ארה"ב גדל בכמעט 75% מהרבעון הראשון של 2020, כאשר הקורונה התחילה, לרבעון הראשון של 2023. מדובר בנתון שעוזר להסביר מדוע הוצאות הצרכנים החזיקו מעמד גם כשהחסכונות החלו להישחק בתקופת הקורונה.
התמריצים הממשלתיים היו קריטיים גם עבור תעשיית הבנייה, שהיא חשופה במיוחד להעלאות ריבית. מאות מיליארדי הדולרים שאישר ממשל ביידן בשנים הראשונות לכהונתו להגביר את ייצור השבבים המקומי ולבנות מחדש את התשתית של המדינה הבטיחו שהביקוש לפרויקטי ייצור לא יתפוגג, גם כשעלויות ההלוואות עלו. התמריץ הממשלתי נועד לעודד השקעות פרטיות במגזר לצד מימון ציבורי, לעודד עוד יותר את פעילות הבנייה ולעורר ביקוש ליותר כוח אדם.
מקור נוסף ומפתיע לחוזק של שוק התעסוקה הוא מגזר העסקים הקטנים. חברות קטנות אחראיות לכמעט שני שלישים מכל משרות העבודה החדשות, כך שבריאותן חיונית לשמירה על שוק עבודה חזק. שיעורי ריבית גבוהים יותר היו צפויים לפגוע בהקמת עסקים קטנים על ידי כך שייקרו את עלויות ההקמה והלוואות. גם לקריסת כמה בנקים בארה"ב לפני כחצי שנה צפויה להיות השפעה שלילית בכך שזה הקשה על חברות מתחילות להשיג את המימון הדרוש.
הכלכלה החזקה, התמריצים הפיסקאליים והסביבה המשגשגת של עסקים קטנים סייעו למנוע מהביקוש לעבודה להתמוטט בזמן שהבנק המרכזי פעל להאטת הכלכלה. ההתפתחות המכריעה הנוספת הייתה עלייה בהשתתפות בכוח העבודה, שהגבירה את ההיצע. ההשתתפות הכוללת של כוח העבודה - או חלקם של האמריקאים שעובדים או מחפשים עבודה - ספגה מכה קשה לאחר שהתחילה מגיפת הקורונה, עומדת כעת על 62.8%, וטרם התאוששה במלואה. אבל עלייה בהגירה ושיעור שיא של נשים עובדות סייעו להגביר את שיעורי ההשתתפות מעל המצופה.
לפני שקורונה פרצה, הממשלה חזתה ששיעור ההשתתפות הכולל יירד מתחת ל-62% עד סוף השנה הבאה, בעיקר בשל יותר פרישות ככל שאוכלוסיית ארה"ב מזדקנת. נתוני משרד העבודה מראים ששיעור האנשים שעוברים לעבודה חדשה לאחר התפטרות - כלומר מצאו עבודה מבלי לבזבז זמן בחיפוש עבודה - נמצא ברמות גבוהות.
המטרה הסופית של הבנק המרכזי היא לאזן מחדש את ההיצע והביקוש בשוק העבודה. הכלים שלו פועלים לצמצום הביקוש, והירידה במספר המשרות מראה שהמאמצים שלו עובדים. אבל הוצאה צרכנית בריאה, גירוי פיסקאלי מוגבר ויצירה מסיבית של עסקים קטנים סייעו להבטיח ביקוש מוגבר. מעקב אחר התקדמות זו והגעה בהצלחה לשיווי משקל מבלי לכפות עלייה בפיטורים תהיה חסרת תקדים בזמנים המודרניים, במיוחד בהתחשב בשיעורי האינפלציה ובהמשך העלאות הריבית.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
7.אכןתם 04/10/2023 00:10הגב לתגובה זו0 0לצערנו הרב מיתון כבד צפוי לנו לפחות ל3 שנים עם אבטלה גבוה מחסור כבד בהכנסות צרות בצרורותסגור
-
6.מי שמווסת את שער הדולר בעולם הם רוסיהמיקליס 03/10/2023 16:02הגב לתגובה זו0 0וסעודיה כי רק הם קובעות את מחיר הנפט ולא אף אחד אחר, נמוך מידי אז מורידים תפוקה ויקר מידי מעלים תפוקה, זה מה שעוזר לרוסיה וסין להתמודד עם הסנקציות הכלכליות כשהאמריקנים חסרי אונים, החוב הלאומי שלהם רק גדל וכבר אי אפשר לעצור את זה, הם גם לא יכולים להעלות ריבית כי החוב יגדל עוד יותר מהר, בהמשך כשהחוב יהיה מספיק גבוה רוסיה תדאג להוריד את שער הדולר משמעותית כך שהחוב האמריקני יהיה עוד יותר גבוה ומנגד מדינות העולם ימכרו דולרים כדי לצמצם הפסדים ופה תגיע פשיטת הרגל של הדולר והשליטה האמריקנית על העולם, פשוט גאוני, מי שלא מבין מה כתבתי לא מבין מה באמת קורה בעולםסגור
-
5.כי הממשל מעסיק אזרחים99 02/10/2023 19:38הגב לתגובה זו0 0במישרין ובעקיפין. והממשל פשוט מגדיל את החוב, ללא תלות בריבית.סגור
-
4.תצפו להורדה אם בכללויש פה כאלה שחיים 02/10/2023 17:17הגב לתגובה זו2 0סוף 2026 וגם זה ממש קצת. מי שחושב שהריבית תרד סוף שנה 2024 חיי בסרטסגור
-
תשובה קצרההתשובה שלי תהיה קצרה ופשטנית, אז סליחה מראש: כשמעל 02/10/2023 19:07הגב לתגובה זו1 0התשובה שלי תהיה קצרה ופשטנית, אז סליחה מראש: כשמעלים ריבית, מצפים שאנשים ועסקים יקחו פחות הלוואות ויוציאו פחות כסף. וכשנכנס פחות כסף לשוק, ההכנסות של העסקים יורדות. וכשאלה יורדות, העסקים מקצצים ומפטרים. חלק אפילו נסגרים. זה גורם לעלייה באבטלה, מה שגורם לעוד פחות הוצאות. כל זה בכדי להוריד את האינפלציה. בקיצור, עליית הריבית מביאה בסוף להקטנה בכוח הצריכה, מה שאומר ירידה באינפלציה.לכן עלייה באבטלה זו תוצאה כואבת אך רצויה, כשמנסים להוריד את האינפלציה לרמה סבירהסגור
- טען עוד
-
תשובה קצרההתשובה שלי תהיה קצרה ופשטנית, אז סליחה מראש: כשמעל 02/10/2023 19:06הגב לתגובה זו0 0התשובה שלי תהיה קצרה ופשטנית, אז סליחה מראש: כשמעלים ריבית, מצפים שאנשים ועסקים יקחו פחות הלוואות ויוציאו פחות כסף. וכשנכנס פחות כסף לשוק, ההכנסות של העסקים יורדות. וכשאלה יורדות, העסקים מקצצים ומפטרים. חלק אפילו נסגרים. זה גורם לעלייה באבטלה, מה שגורם לעוד פחות הוצאות. כל זה בכדי להוריד את האינפלציה. בקיצור, עליית הריבית מביאה בסוף להקטנה בכוח הצריכה, מה שאומר ירידה באינפלציה.לכן עלייה באבטלה זו תוצאה כואבת אך רצויה, כשמנסים להוריד את האינפלציה לרמה סבירהסגור
-
3.אשמח שמישהו יסביר ליהילה 02/10/2023 16:02הגב לתגובה זו2 0אם מעלים את הריביות, אז אנשים זקוקים ליותר כסף..לכן ברור שאמת האבטלה תהיה נמוכה. אשמח להבין למה אבטלה נמוכה זה בעיה בכלל ולמה מנסים לשנות את זהסגור
-
הפוך גוטהג'סי לייומור 02/10/2023 23:36הגב לתגובה זו0 0אם מעלים ריבית יש פחות כסף להעסיק עובדים או להחזיק עסקים שיש בהם עובדים. אם אין אבטלה ויש לאנשים עבודה ופרנסה יש להם כסף לבזבז ולהגביר ביקושים ולהעלות מחיריםסגור
-
2.עד כה תמכתי במהלכי הפדאילן 02/10/2023 15:40הגב לתגובה זו2 2הדבר האחרון שאני תומך בו זה ריבית אפס ואינני מושקע בתקופה זו, אך אני מתחיל לחשוב שהנזק מתחיל לעלות על התועלת בריבית כזו גבוהה. רמת הסיכון לבנקים והקריסה הכלכלית של מיליוני משפחות היא דבר מאד לא פשוט שצריך להיות קשוב אליו, בסוף אנחנו בני אדם, לא בהמות. הדבר הנכון שהפד צריך להכריז עליו זה יעד חדש של 3 אחוזים או להוריד את היעד ל 2.5. ברמה הזו יהיה איזון בין ריבית לא נמוכה לבין חלילה כניסה למשבר גדול של מיתון.סגור
-
1.לפני המשבר של 2008 הרבית לא היתה הרבה יותר גבוההג'סי לייומור 02/10/2023 14:49הגב לתגובה זו2 2לפני המשבר של 2008 הרבית לא היתה הרבה יותר גבוהה. מה שהיה לא נורמלי, זאת הריבית 0% שהיתה. כדי לצנן את השווקין צריך ריבית הרבה יותר גבוהה מ5%, אם 4.5% היה הנורמה.סגור
-
בשנת 2000 ריבית ישראל היתה %12. כן, כן שניים עשר אחוזיםהמגיב 02/10/2023 23:43הגב לתגובה זו1 0ריבית תקינה היא באחוז אחד מעל האינפלציה. אם האינפלציה היא 2 אחוז, הריבית צריכה להיות 3 אחוזים. כי אם זה לא יהיה כך, אז כולם מניחים שמחר כל דבר יהיה יותר יקר מהיום, ועדיף להגדיל את החוב, כדי לקנות משהו היום, כי עלות החוב נמוכה יותר מקצב ההתייקרות - ולכן קונים היום, גם אם לא ממש צריכים, מגדילים את הביקוש, והמחיר עולה עוד יותר - ומכאן - על הריבית להיות גבוהה יותר מקצב האינפלציה, כדי שיהיה כדאי לחסוך היום ולקנות מחר, ובכך למנוע עליית ביקוש מעבר למה שנדרש באמת ממש להיום.סגור
