האינפלציה בארה"ב מאכזבת - עלייה של 2.4% לעומת צפי לעלייה של 2.3%

מדד המחירים לצרכן (CPI) בארה"ב לחודש ספטמבר עלה בקצב שנתי של 2.4%, מעל התחזית לעלייה של 2.3%. האינפלציה אומנם ירדה לעומת הנתון בחודש אוגוסט, שעמד על 2.5%, אך היא לא יורדת מהר מספיק כמו שציפו הכלכלנים, וזה עשוי להיות סימן מדאיג עבור כל מי שמחכה להורדות ריבית נוספות מצד הפד'.

רוב העלייה במדד, למעשה יותר מ-75% ממנה, הגיעה מהעלייה ברכיב המזון שעלה ב-0.4% בספטמבר ומהעלייה של 0.2% במחירי הדיור. מדובר בעליות גבוהות שמחקו את ההשפעה החיובית של הירידה במחירי האנרגיה של 1.9%. גם העלייה של 0.3% במחירי הרכבים המשומשים ושל 0.2% במחירי הרכבים החדשים תרמו לעלייה במדד, כמו העלייה של 0.7% בשירותים רפואיים והזינוק של 1.1% במחירי הביגוד.

ג'רום פאוול; קרדיט: טוויטר

 

יציבות במדד הליבה

מלבד המדד הכללי, מדד הליבה של ה-CPI, שמנטרל את השפעות מחירי המזון והאנרגיה, אשר נוטים להיות תנודתיים יותר –נשאר יציב על רמה שנתית של 3.3%, לעומת צפי ל-3.2%. תחזית זו משקפת המשך של מגמת ההתייצבות של אינפלציית הליבה, שמראה כי למרות לחצים חיצוניים כמו מחירי הנפט או אספקת המזון, הלחצים הפנימיים במשק מתמתנים.

ברמה החודשית, המדד עלה 0.2% לעומת צפי לעלייה של 0.1%. במדד הליבה נרשמה עלייה של 0.3% לעומת תחזית של 0.2% במדד הליבה. נתונים אלו מתפרסמים בתקופה שבה השווקים והכלכלה האמריקאית מתמודדים עם שינויים גלובליים, כמו עליות במחירי האנרגיה והמתיחות בשווקי הסחורות, אך הם גם משקפים את יציבות הצריכה המקומית בארה"ב.
 

ההשפעה על מדיניות הריבית 

כזכור בהחלטתו האחרונה החליט הפד' לבצע הורדת ריבית גדולה של 0.5% לרמה של 4.75%-5%. הפד' הרגיש בנוח לבצע הורדה כזו לאורך כך שהאינפלציה מתכנסת בקצב די מהיר ועקבי אל עבר היעד של 2%, אך חשוב לציין שהאינפלציה היא לא הגורם היחיד שמשפיע על החלטותיו של הפד' לגבי הריבית.

אחד המקומות שהפכו למשפיעים יותר על הפד' הוא שוק התעסוקה, שמפגין עוצמה בתקופה האחרונה. אלמלא האינפלציה הייתה במגמת ירידה, סביר להניח שהפד' לא היה מוריד את הריבית ב-0.5% אלא ב-0.25% או אפילו לא היה מוריד בכלל. בחודש ספטמבר שוק התעסוקה המשיך להפגין עוצמה כאשר הוא הוסיף 254 אלף משרות חדשות, כמעט פי 2 מצפי הכלכלנים שהיה לתוספת של 147 אלף משרות. 

שוק התעסוקה עדיין לא מראה את ההשפעות של הריבית הגבוהה של הפד' ולכן על פניו אין סיבה להוריד את הריבית. עם זאת כאמור האינפלציה במגמת ירידה, אך נתוני ספטמבר שהגיעו מעל לצפי עשויים לגרום לפד' לשקול מחדש את פעולותיו. לצד זאת מספר נתונים כלכליים נוספים צפויים להתפרסם השבוע.

מחר יפורסם מדד המחירים ליצרן (PPI) לחודש ספטמבר, ומאוחר יותר ב-31 באוקטובר יפורסם מדד ההוצאות לצריכה פרטית (PCE). שלושת המדדים הללו ישפיעו באופן ישיר על ההחלטה הקרובה של הפד' בנוגע לריבית, אשר צפויה להתקבל ב-7 בנובמבר.

לאחר דוח חזק על התעסוקה בספטמבר, רבים מהמשקיעים כבר אינם מצפים להורדת ריבית משמעותית בעתיד הקרוב. על פי הערכות, הפד' עשוי להמשיך להפעיל מדיניות מוניטרית זהירה כדי למנוע עליות מחירים נוספות, ובמקביל להגן על הכלכלה מפני התחזקות האינפלציה.

בהחלטה האחרונה הפד' ציין כי הוא צופה שהריבית תעמוד על 4.25%-4.5% בסוף השנה, אך לאור נתוני האינפלציה לחודש ספטמבר, ייתכן והתחזית הזו לא תתממש.