למה משקיע באפט בדומינו'ס פיצה?

ברקשייר האת'וויי, חברת ההשקעות של וורן באפט, פרסמה את תיק ההשקעות המעודכן שלה לרבעון השלישי של 2024 וממנו עולים השינויים שלה גם במניות קטנות-בינוניות ולא רק בהחזקות הגדולות עליהן דיווחה בעת פרסום הדוח לרבעון השלישי (הרחבה על המימוש הגדול באפל ובנק אוף אמריקה וההחזקה הגדולה במזומנים).

מהלך בולט היה רכישות חדשות בדומינו'ס פיצה ו-Pool שהיא חברה שפועלת בשוק הבריכות בארה"ב (בתחומים משיקים לתחום של מיטרוניקס - רובוטים לניקוי בריכה.
 

השקעה בולטת: דומינו'ס פיצה

ברקשייר רכשה 1.3 מיליון מניות של דומינו'ס פיצה, בשווי של כ-550 מיליון דולר ר. השקעה זו הגיעה לאחר תקופה של שינויים חיוביים בדוחות החברה. ברבעון האחרון דומינו'ס פיצה דיווחה על הכנסות של 1.02 מיליארד דולר, עלייה של 5.3% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי עמד על 140 מיליון דולר, עלייה של 8%.

צמיחה בשוק הבינלאומי: החברה ממשיכה להתרחב מחוץ לארה"ב, עם דגש על אסיה ואירופה, שם רשתות משלוחים מתחזקות בעקבות ביקוש גובר לאוכל מהיר.

מדיניות דיבידנדים: דומינו'ס חילקה השנה דיבידנדים בהיקף של 4.84 דולר למניה, מה שהופך אותה לאטרקטיבית עבור משקיעים שמחפשים תשואה יציבה.

תמחור ותחזית קדימה - דומינוס פיצה נסחרת ב-435 דולר (זינקה אחרי המסחר בעקבות הדיווח של ברקשייר), כאשר הרווח השנה צפוי להסתכם ב-16.7 דולר למניה ויעלה ל-17.6 דולר למניה בשנה הבאה (על פי קונסנזוס האנליסטים). ההכנסות יסתכמו השנה ב- 4.75 מיליארד דולר ויעלו ל-5.04 מיליארד בשנה הבאה. 

מדובר בתמחור של 25 לשנה הבאה, עוד לפני עלייה של 8% אחרי סגירת המסחר. לכאורה תמחור יקר, אבל כשבוחנים את שני הרבעונים האחרונים מקבלים שהחברה הכתה באופן משמעותי את התחזיות והיא מתגברת את הצמיחה שלה. התחזית לשנה הבאה עשויה להיות שמרנית, באם החברה תמשיך באותה מגמה של צמיחה. מעבר לכך, באפט אוהב מותגים חזקים, הוא רואה בזה עוגן, ודומינוס פיצה זה בהחלט מותג.

מהדיווח של ברקשייר עולה כי היא קנתה בשער ממוצע של 423 דולר, כך שהיא קנתה בתמחור נמוך יותר- מכפיל רווח של כ-23. העלייה אחרי המסחר מביאה אותה לרווח של כ-14% על ההשקעה.

 

רכישה נוספת: Pool 

ברקשייר רכשה 404,000 מניות של Pool Corporation (סימול: POOL), בשווי של 152 מיליון דולר. Pool היא אחת החברות הגדולות בעולם בתחום אספקת מוצרים לבריכות שחייה, ציוד תחזוקה ומערכות חימום. החברה רשמה הכנסות של 1.9 מיליארד דולר ברבעון השלישי, עלייה של 3% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי עמד על 210 מיליון דולר, עלייה של 4.5%. לאחר הדיווח על רכישת המניות, מניית Pool עלתה ב-6% במסחר המאוחר.
 

מכירות בולטות: Ulta Beauty ועוד

לצד הרכישות, ברקשייר צמצמה או סיימה אחזקות בכמה חברות:

• Ulta Beauty: מכרה 666,000 מניות, ונותרה עם אחזקה סמלית של 24,000 מניות בלבד. מניית Ulta ירדה ב-4% לאחר פרסום הדיווח.
• Charter Communications: צמצמה את האחזקה ב-1 מיליון מניות, עם יתרה של 2.8 מיליון מניות.
• Floor & Decor: יצאה לחלוטין מההשקעה, מכרה את כל 4 מיליון המניות.

באפט גם צמצם את אחזקותיו בחברות הענק בסכומים גבוהים שדווחו כאמור: צמצום האחזקה באפל ב-25% ל-300 מיליון מניות כשמדובר על צמצום של כשני שליש משיא ההחזקה.  כמו כן, מכירה של 235 מיליון מניות בבנק אוף אמריקה, עם יתרה של 798 מיליון מניות.

אסטרטגיה ברורה: קונים פחות, מוכרים יותר

הרבעון השלישי של 2024 ממשיך את המגמה שבה ברקשייר מוכרת יותר מניות מאשר רוכשת. החברה מכרה מניות בשווי 36 מיליארד דולר ורכשה מניות בשווי של 1.5 מיליארד דולר בלבד.
 

 באפט רומז שהוא דובי על השווקים

באפט העביר שלושה מסרים ברורים לשוק ברבעונים האחרונים, ובמיוחד ברבעון האחרון: הראשון, חיסול של כ-70% מהחזקות ברקשייר האת'וויי באפל, שהייתה עד כה נכס הליבה בתיק ההשקעות. השני, הפסקת תוכנית רכישת המניות העצמית של החברה. והשלישי, הימנעות מוחלטת מרכישת מניות חדשות - צעד נדיר שלא נראה מאז 2018.

כתוצאה ממהלכים אלו, ברקשייר צברה קופת מזומנים בשווי שיא של 325 מיליארד דולר - סכום הגדול מערך תיק ההשקעות הסחיר שלה.

באפט, שמתקרב לגיל 94, ממתין להזדמנויות חדשות בשוק התנודתי. בכל מקרה, המסר שלו למשקיעים ברור: זהו הזמן להיות זהירים ולשקול הגדלת רמות המזומן בתיק ההשקעות.

במקביל גם האינדיקטור המפורסם של באפט מצביע על שוק דובי. המדד, שמשקף את היחס בין שווי שוק המניות האמריקני לתוצר המקומי הגולמי (GDP), זינק לרמה היסטורית של 209% - הרמה הגבוהה ביותר שנרשמה אי פעם.  שווי שוק המניות האמריקני מגיע לכ-59 טריליון דולר, בעוד התמ"ג השנתי של ארה"ב עומד על 28.56 טריליון דולר בלבד. פער עצום זה, הגדול פי שניים מהממוצע ההיסטורי של 100-120%, מדליק נורות אזהרה אדומות בקרב משקיעים ואנליסטים. 

עם זאת, נדגיש כי האינדיקטור עצמו איבד מעט מאמינותו בשנים האחרונות. למרות שהצביע על הערכות יתר משמעותיות כבר בשנת 2015, השוק המשיך לטפס. משקיעים שהיו פועלים לפיו היו מפסידים את אחת מתקופות העליות החזקות בהיסטוריה של שוק המניות האמריקני.