האם גרמניה צריכה לפרוש מגוש האירו?

כולם מדברים על יוון הקטנטנה, אך יש הטוענים כי דווקא לגרמניה החזקה כדאי לפרוש מגוש האירו. מדוע? משום שבדרך זו לא יצטרכו אזרחי גרמניה לממן את תחלואיהן של מדינות אחרות, שמנהיגיהן השתוללו, נהנו מתקציבי ממשלה מופרזים, צברו חובות כבדים ועתה מגישים את החשבון. אזרחי גרמניה היו אחראים, ממושמעים וחסכנים. מדוע עליהם לממן מדינות פריפריאליות, כגון יוון, פורטוגל, ספרד ואיטליה? מדוע הם צריכים לכסות חובות של ממשלות שפרצו את תקציבן מכל עבר ושל בנקים זרים, שלא נזהרו ונקלעו למשבר חמור? אזרחי גרמניה ודאי ישיבו בשלילה לכל השאלות הללו. אולם, בכלכלה, כמו בכלכלה, המצב לא פשוט כל כך...

גרמניה והמשבר בתחילת שנות האלפיים

כלכלת גרמניה נעצרה לחלוטין בתחילת שנות האלפיים. האיחוד בין המזרח למערב גזל ממנה משאבים רבים. בשנים 2002-2005, עמד שיעור השינוי הממוצע של התוצר על כ-0.3%. שיעור האבטלה נסק עד 11.2% ב-2005. בנוסף, האוכלוסייה בגרמניה (כמו בכל אירופה) הינה אוכלוסיה מבוגרת, ההולכת ומזדקנת, מצב שהביא את מערכת הבריאות הגרמנית לסף קריסה.

ממשלת גרמניה נחלצת לפעולה
ממשלת גרמניה החליטה על תכנית הבראה, שכללה רפורמות בשוק העבודה וקיצוצים במשרדי ממשלה. בדיעבד, המדיניות הוכיחה את עצמה: במחצית השנייה של שנות האלפיים גדל התוצר במהירות. עד משבר 2008 גדלה הכלכלה בכמעט 4% בממוצע לשנה, שיעור האבטלה ירד ל-7% ב-2010 והחשבון השוטף של התשלומים עבר מגירעון של 1.7% מהתוצר לעודף עצום של מעל 7% תוצר ב-2007.

סוד ההצלחה היה הייצוא...

ה"סוד" מאחורי סיפור ההצלחה הגרמני היה שגשוג בייצוא. פריחה כלכלית עולמית בשנים 2005-2007, בשילוב עם רפורמות בשוק העבודה, סייעו לגרמניה להגדיל את הייצוא, בעיקר לשכנותיה בגוש האירו. כיום, כלכלת גרמניה היא היצואנית השלישית בגודלה בעולם, אחרי סין וארה"ב, עם היקף ייצוא של כ-1.4 טריליון דולר.

מקור: קרן המטבע הבינלאומית

ואם היא תפרוש כעת?

אם גרמניה תפרוש כעת מגוש האירו, דווקא איתנותה הכלכלית תהיה בעוכריה. פרישה תוביל מיד לעלייה בשער המטבע המקומי (המארק הגרמני יחזור לשימוש). כתוצאה, הייצוא של גרמניה בעולם יתייקר והיבוא יוזל - מה שיביא לירידה בביקושים בגרמניה, לנזקים קשים לתעשייה המקומית ולעלייה באבטלה. זה הדבר האחרון שממשלת גרמניה, ההולכת וקרבה לבחירות, רוצה כעת.

נכון, גרמניה תהיה כעת עצמאית מגוש האירו ותוכל לטפל בצרות העתידיות על ידי הורדת או הדפסת כסף, אך יש עם זה שתי בעיות: ראשית, בגרמניה לא מוכנים לשמוע על הרחבה מוניטארית, בגלל ההיסטוריה העגומה של היפר , שפקדה אותם בשנות העשרים של המאה הקודמת. אכן, חלף זמן רב מאז, אך הפצעים טרם הגלידו... שנית, דווקא משום ששיעור האבטלה בגרמניה הוא בין הנמוכים ביבשת, הורדת ריבית או הדפסת כסף יביאו להתפרצות אינפלציונית.

בעיות במערכת הבנקאות

בטורים קודמים ציינתי, כי מערכת הבנקאות הגרמנית איתנה, יחסית. Commerzbank, אחד הבנקים הגדולים, מחזיק שהנפיקה ממשלת איטליה בסך 7.9 מיליארדי אירו של ואג"ח שהנפיקו ממשלות ספרד, יוון ופורטוגל בסך 4.4 מיליארד אירו (נכון לסוף 2011).

אם גרמניה תפרוש בכל זאת, עלול גוש האירו לקרוס. אם כך יקרה, ילך גם Commerzbank בעקבותיו. בנק זה, אחד הגדולים בגרמניה, קיבל סיוע גדול בעת המשבר האחרון ולא מן הנמנע כי יזדקק לכמה מיליארדי אירו נוספים גם הפעם. לא ברור אם גרמניה ערוכה לכך בשלב זה.

לכן, יציאה של גרמניה מגוש האירו אינה סיפור פשוט כל כך, הן לגרמניה עצמה וכן לשכנותיה.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל