לאחר הנפילה של מאי הזהב חוזר לעליות

מחיר הזהב עלה ב-2.2% בשבוע שעבר - העלייה הגדולה ביותר מבין כל הסחורות, מלבד הקקאו. לאחר ירידה ל-1,529.3 דולר לאונקיה ב-23 במאי השנה - ירידה של 20.5% מערכו הגבוה ביותר אי פעם - 1,923.7 דולר לאונקיה ב-6 לספטמבר 2011, שב מחיר הזהב לעלות. מחירו האחרון במסחר בבורסת COMEX בניו יורק, 1,618 דולר לאונקיה, גבוה ב-5.8% מהשפל של חודש מאי. יש לציין שבמחירים ריאליים מתואמים לאינפלציה כבר היה מחיר הזהב גבוה הרבה יותר בעבר: מחירו בתחילת 1980, 850 דולר לאונקיה, שקול ל-2,260 בדולרים של ימינו.

העלייה במחיר הזהב בימים האחרונים מוסברת בהערכת השוק שהבנקים המרכזיים של ארצות הברית והאיחוד האירופי יצאו בימים הקרובים בתכנית חדשה לעידוד הכלכלה המדשדשת בארצותיהן, באמצעות רכישה מסיבית של אג"חים, דבר התורם לשמירת הריבית הנמוכה ומעודד השקעה בזהב.

בנוסף, הודעתו של נשיא הבנק האירופי המרכזי, מריו דראגי, מיום חמישי שעבר שהאיחוד יעשה כל מה שדרוש להציל את האירו, הביאה לעלייה בשער האירו ביחס לדולר. מכיוון שמחיר הזהב נקוב בדולרים הביאה ההודעה גם לעלייה במחיר הזהב.

מתוך הסקר שערכה בשבוע שעבר קיטקו, אחת החברות החשובות למסחר במתכות היקרות, בקרב 25 גורמים העוסקים במסחר בזהב הכוללים סוחרי זהב, בנקי השקעות, סוחרים בחוזים עתידיים, מנהלי השקעות ואנליסטים טכניים, עלה כי 16 צופים עלייה במחיר הזהב, 3 צופים ירידה, ו-6 צופים שמחיר הזהב ידשדש במקום.

בעקבות הנסיקה הגדולה במחיר הזהב, שהחלה בשנת 2002, השתנתה מאוד החלוקה של הביקוש לזהב. מחיר הזהב הממוצע ב-2001 היה 272 דולר לאונקיה, והשנה מחירו הממוצע, 1,653 דולר לאונקיה, גבוה פי שישה. בעוד שב-2001 80% מהביקוש לזהב היה לתכשיטים ורק 10% להשקעה, ב-2011 רק 43% מהביקוש לזהב היה ליצור תכשיטים ו-47% מהביקוש היה להשקעה.

ככל שמחיר הזהב - עולה הביקוש לתכשיטים יורד. חלק גדול מהרוכשים הפוטנציאלים של תכשיטים נרתעים מהמחיר הגבוה, אבל הביקוש לזהב לצורכי השקעה עולה, המשקיעים ששומעים שמחיר הזהב נוסק מעדיפים ל"הצטרף לחגיגה".

הביקוש לזהב ממשי, בעיקר בהודו ובסין, הוא גורם משמעותי ביותר בביקוש העולמי הכללי לזהב. הודו היא צרכנית הזהב הגדולה בעולם, נהוג שם לחלק מתנות מזהב באירועים ובחגים. הודו צרכה 27.1% מהצריכה העולמית לזהב לתכשיטים, מטבעות ומטילים ב-2011, וסין צרכה 22.3% מהכמות הכללית.

התנהגות הבנקים מרכזיים של מדינות היא גורם חשוב ביותר בקביעת המגמה של מחירי הזהב. הבנקים המרכזיים מחזיקים חלק מעתודות המטבע שלהן במטילי זהב. הבנק המרכזי של ארצות הברית מחזיק בכמות הגדולה ביותר, 8,133 טון, המהווים 74% מהעתודות שלו ושקולים לכלל התפוקה העולמית ממכרות ב-3.5 שנים. הבנק המרכזי של גרמניה מחזיק 3,402 טון זהב, 70% מהעתודות שלו.

בשנות ה-80 וה-90 של המאה הקודמת, כשהיו מחירי הזהב נמוכים, הקטינו הבנקים המרכזיים את החזקותיהם בזהב. ממשלת בריטניה הגדילה לעשות כשמכרה בשנת 1999 395 טון זהב במחיר של 275 דולר לאונקיה, ב-17.6 מיליארד דולר פחות מערך הזהב היום. כדי למנוע ירידה תלולה בערך ההחזקות שלהם הגיעו הבנקים המרכזיים ל"הסכם וושינגטון לזהב" (WAG), המגביל ל-500 טון את סך כל הזהב שהם יכולים למכור בשנה.

כיום, להסכם הזה אין כל משמעות. הבנקים המרכזיים נעשו בשנים האחרונות רוכשים נטו של זהב, בייחוד הבנקים המרכזיים של סין, דרום קוריאה ומדינות נוספות בדרום מזרח אסיה. הדבר מלמד שהבנקים המרכזיים מעריכים כיום שההשקעה בזהב משתלמת לאורך זמן. ב-2011 רכשו בנקים מרכזיים 440 טון זהב נטו, 16.3% מכמות הזהב שהופקה ממכרות באותה שנה (שהגיעה ל-2,700 טון, ב-5.5% יותר מבשנה הקודמת).

שוק הסחורות בשבוע האחרון
במסחר בסחורות בשבוע שעבר נרשמו בעיקר ירידות. מדד הסחורות הרציף CCI של CRB, המורכב מ-17 סחורות עיקריות במשקל שווה כל אחת, ירד בסיכום שבועי ב-1.1%. מדד CCI נמוך כיום ב-19.2% משיא כל הזמנים, שנרשם ב-20 באפריל 2011. בטבלה שלהלן מפורטים השינויים במחירי הסחורות העיקריות, במדדי המניות ובשערי המטבעות בשבוע שעבר וב-12 החודשים האחרונים.



איך משקיעים בזהב?

בישראל נסחרות תעודות הסל הבאות על הזהב: "מבט זהב", "פסגות סל זהב", "קסם זהב", "הראל סל זהב" ו"תכלית זהב". באמצעות חשבון ב-ATRADE אפשר להשקיע באופן ישיר ונוח בזהב בשני הכיוונים: קנייה ומכירה.

קרן הסל הסחירה ביותר לזהב, SPDR Gold Shares משקיעה בזהב ממשי, מלאי הזהב שהקרן מחזיקה כיום, כ-1,300 טון, גדול מההחזקות של כל אחד מהבנקים המרכזיים של סין, שווייץ ויפן. הקרן נסחרת כמניה לכל דבר בבורסת ניו יורק בסימול GLD ודמי הניהול הם 0.40% לשנה. קיימות גם אופציות call ו-put לקרן הסל הזו.

תעודת הסל שורט כפול על הזהב PowerShares DB Gold Double Short ETN נסחרת בבורסת ניו יורק בסימול DZZ. תשואת התעודה היא ביחס כפול לירידה במחיר הזהב, והיא מתאימה למי שצופה ירידה במחיר הזהב וחפץ למנף את רווחיו. דמי הניהול 0.75% לשנה.

*אריה גורן הוא מרצה בכיר בקורסים סחורות וחוזים עתידיים והשקעות בחו"ל במכללת MIBI ללימודי שוק ההון באונליין, www.mibi.co.il .
*אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של זהב או כל סחורה, או כלשהי.