מור בית השקעות: ארבעת הגורמים שישפיעו על השוק בחודשים הקרובים

 בתמונה: ניר צרפתי, סמנכ"ל מחקר במור השקעות

להערכת מחלקת המחקר במור בית השקעות, אלו ארבעת הגורמים שעשויים להשפיע על השוק בחודשים הקרובים:
 

האם זו מציאות חדשה? אנו מאמינים שהמגמות שליוו אותנו בעשור האחרון (ובעיקר הנושא הטכנולוגי) יחזרו לתת את הטון בשנים הקרובות והאינפלציה תחזור לרמות "נורמליות" יותר. אחד מהריקושטים יהיו עליית תשואות ואלטרנטיבת השקעה סבירה כשהתשואות ל-10 שנים יתייצבו סביב ה-2%. הסיטואציה הזאת עשויה לייצר תנודתיות בשווקים וצריך לקחת זאת בחשבון.

 4. ה"קטר" הטכנולוגי – רבות דובר על האצת המגמות הטכנולוגיות בשנת הקורונה. אילוצי המגפה הביאו לאימוץ מהיר של טכנולוגיות כגון עבודה מרחוק, האצת האי-קומרס, תשלומים דיגיטליים, סייבר ועוד. במחלקת המחקר של מור בית השקעות מציינים כי המגפה וההצלחה של חברות הטכנולוגיה דווקא בתקופה זו הובילו למספר השפעות מרכזיות על עולם ההשקעות. תחילה, חברות הטכנולוגיה נתפסות כ-SAFE HEAVEN  לכל סיטואציה שבה דברים מעט ישתבשו או יתארכו בחזרה לשגרה. שנית, הקוביד חידד למשקיעים את ההבנה כי השינויים הטכנולוגיים הם גורם מאיץ ומשבש כמעט כל ענף ותעשיה, ובעיקר הם זרז אמיתי לעולם יעיל, מהיר ופרודוטיבי יותר ממה שהיה טרום הקורונה.

"במצב כזה הטכנולוגיה היא לא עוד סקטור להשקעה והמשקיע נדרש להבין שינויים ומגמות טכנולוגיות כדי להצליח", אומר צרפתי. "שנת הקורונה האיצה לפיכך את מעבר המשקיעים לחברות צמיחה ואם נוסיף לכך את חיבתם של משקיעי הריטייל לחברות חדשניות וצומחות נקבל עליית שווי משמעותית שאפשרה לחברות רבות לגייס כסף בשוק ההון. בצד החיובי הזרמת הון אדירה לחברות טכנולוגיה, מבטיחה להערכתנו השקעות אדירות במו"פ בשנים הקרובות מה שיאפשר המשך ההתקדמות הטכנולוגית המהירה. מנגד, השקעות בשווים גבוהים בחברות שרובן עדיין בגדר חברות סטארט אפ, עלולות ברובן להתברר כהשקעות פיננסיות לא מתגמלות במיוחד כאשר חלק לא מבוטל מהחברות לא יצליחו לעמוד בציפיות המשקיעים – ולכן יש משמעות לבחירה ומחקר של ההשקעה".

במור מציינים כי החשש העיקרי, שממנו קיבלנו פרומו בשבועות האחרונים, הוא תסריט שבו גובר החשש מלחצים אינפלציוניים שמביא לעליית תשואות על אגרות החוב הממשלתיות (בעיקר הארוכות). "עליית התשואות פוגעת בשווי חברות הצמיחה מה שמבריח את משקיעי הריטייל. בתסריט של יציאה מהירה של כסף חם (שחלק גדול ממנו נכנס בחודשים האחרונים), אנו צפויים לראות ירידה של שווי מניות הצמיחה, האטה בהנפקות חדשות והכנסת השוק לסחרור שלילי.

תסריט כזה יפגע להערכתנו בעיקר בתחומים בהם שווי החברות התנתק מפרמטרים כלכליים הגיוניים וכן בשווי של עסקאות חדשות הן בהנפקות רגילות והן דרך ספאקים. זה לא אומר אגב ששוק המניות לא ימשיך לעלות, אלא שתמהיל התיק צריך לעבור התאמה מעולם של Lock-down וריבית אפסית לעולם של Re-Opening ועליית תשואות", אומר צרפתי.

לסיכום, למרות החששות בטווח הקצר מלחצים אינפלציוניים, במחלקת המחקר של מור מעריכים כי מרבית עליות המחירים הן בעלות אופי זמני וכי הגורמים הדיפלציונים ארוכי הטווח (טכנולוגיה, גלובליזציה ודמוגרפיה) לא השתנו וחלקם (טכנולוגיה) אף האיצו בהשפעתם. לפיכך, כל עוד עליית התשואות לא תהיה דרמטית, ניתן להעריך כי שוק המניות עדיין ישמש כאלטרנטיבת ההשקעה האטרקטיבית ביותר. בנוסף, בסביבה זאת אנו רואים, לראשונה מזה זמן רב, את מניות הערך מציגות ביצועי יתר על מניות הצמיחה.

הכותב הוא סמנכ"ל מחקר בי.ד מור השקעות. אין באמור כדי להוות תחליף לייעוץ השקעות בידי יועץ השקעות בעל רישיון עפ"י דין המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. החברה מחזיקה ו/או עשויה להחזיק ו/או למכור במסגרת פעילותה השוטפת, ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים של החברות הנסקרות, והיא עשויה לקיים קשרים עסקיים נרחבים ומגוונים עם החברות הנסקרות, למועד מסמך זה ו/או במועדים אחרים, ובין היתר משום כך ולאור האמור לעיל עשוי להיות לחברה ו/או נושאי המשרה שלה ו/או מנהליה ו/או עובדיה ו/או מי מטעמה עניין אישי בנכסים ו/או בחברות ו/או בניירות הערך המוזכרים בכתבה.
אין בתשואות העבר כדי להבטיח תשואות דומות בעתיד.